【中建投策略】地产销售同环比延续复苏，游戏PE(TTM)十年62%分位——市场估值跟踪解...

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     核心摘要 

●市场表现

本周(3.31-4.7) 高市盈率、科技、大盘风格表现居前；设备制造、低市盈率、小盘风格表现靠后。主要指数成分中，科创50、中证1000表现居前；上证50、茅指数表现靠后。申万一级行业中，通/计算机/传媒涨幅居前；煤炭/汽车/食品饮料跌幅居前。热门概念中科技普遍上涨且交易热度位于高位。

●盈利预测变动

4月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为公用事业（+2.05%）、石油石化（+0.71%）、社会服务（+0.33%）；下调幅度靠前的行业为交通运输、房地产、钢铁。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序显示面板（253%）>网络安全（164%）>光学元件（140%）>数据安全（110%）>SAAS（98%）>操作系统（94%）>IDC（69%）>云计算（68%）>半导体设备（61%）。

●行业景气核心指标变动

1）周期价格上行布油、黄金等；价格震荡水泥、玻璃、铝等；价格下行焦煤/焦炭、螺纹钢、铜、MDI等；2）大金融:地产方面，地方因城施策，旺季复苏形势良好。截至4月2日，15个重点监测城市成交232.7万平方米，环比微降2%，同比增90%；30城成交规模环比增5.6%，同比增50.2%；土地溢价率达8.8%，热点城市土地市场热度回温显著；银行方面，2月社融及贷投放超预期；3）高端制造:汽车方面，汽车需求乏力，“国六A”车型销售期或将延长。据乘联会，3月1-31日，国内乘用车市场零售同比持平，较上月增长17%；新能源车市场零售同比增长5%，较上月增长27%，整体需求偏弱；光伏方面，据PV Infolink，二季度硅料产能环比提升约12%-14%，本周多晶硅致密料价格继续下行2.9%。预期二季度需求恢复，组件4月排产小幅上调至39-41GW左右的水平，5-6月逐月上升；4）消费:必选方面，供应宽松，价格继续下探，可选方面，节后销售淡季，运行平稳，本周批价基本持平。

●估值水平及交易热度

全A股权风险溢价处于7年均值以上，90%分位下方；上证50/沪深300估值分位分别处于市盈率5年32.0%/37.9%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年10.5%/9.4%分位数附近。申万一级板块中，近一周传媒盈利上调，计算机/传媒周成交额占比依旧处于5年99.4%/97.4%分位；申万二级板块中，电力盈利周环比上调1.8%，游戏PE(TTM)处于五年99.8%分位。

●风险提示经济不及预期，海内外经济衰退，疫情超预期

风险提示

1）数据统计存在误差报告数据均由Wind数据库、Datayes等数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题。同时由于数据存在滞后性，如10月25日披露数据仅反应9月行业情况，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限。

2）海内外经济衰退当前海外处于经济衰退周期，国内外经济环境不景气将影响部分行业需求表现。

3）市场流动性风险股价行情需依赖资本市场流动性支持，流动性风险恐导致估值下行。

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说明本报告源自中建投研究发展部策略团队所公开发布的证券研究报告

本文内容详见报告原文证券研究报告《地产销售同环比延续复苏，游戏PE(TTM)十年62%分位》

报告发布时间2023年4月8日

报告来源中建投证券股份有限公司（拥有中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格）

分析师

陈   果  SAC执业证书编号S1440521120006

张雪娇  SAC执业证书编号S1440521120007

郑佳雯  SAC执业证书编号S1440523010001

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