枫林居士
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核心摘要
●本月市场表现截至3月27日，万得全A/沪深300/创业板指/科创50月涨跌幅分别-1.2%/-1.4%/-1.3%/+6.8%，宽基指数中代表成长风格的中证500/中证1000跑赢价值风格的沪深300/上证50。行业风格中科技板块领先、周期/消费靠后。行业表现上，涨幅排名前三的申万一级行业为传媒/计算机/电子。
●历史轮动回顾22年4月至今行业组合收益率跑赢沪深300约11.0pct，重点提示包括22年8月的高低切换风险，11月增配医药，12月调低高端制造板块仓位，23年1月配置成长。
●配置建议分子端一季报奠定多类板块全年业绩低点，分母端海外加息尾声进一步明确并减弱国内货币政策约束，季报期宜围绕基本面中期改善方向做好再布局，配置相对均衡。继一季度强复苏预期证伪，顺周期+消费风格普遍回撤，目前多数行业指数自reopen以来涨幅在10%之内，而实际基本面上二季度预计向上改善趋势不变，上调3月以来数据改善明显且全年受益保交楼政策竣工提速的地产链（消费建材/家居）、同时受益美元下行周期的周期品（黄金/铝），及分子分母端均将出现积极改善的医药（创新药/CXO）的配置比例；高端制造一季报业绩预期向好，光伏topcon产业链、储能维持高景气度，风电二季度迎装机旺季且盈利逐季改善，资金压力下板块前期调整明显，维持标配；TMT板块中，整体一季报业绩平淡，半导体板块进入下行周期尾声，预计Q1属于利空出尽阶段。考虑到板块近期成交额占比已处于5年历史分位数高点且业绩催化有限，相对推荐有底部周期反转预期的半导体板块。看好Chatgpt爆发带来的生成式AI产业趋势，参考苹果、特斯拉发展历程，预计产业链发展仍将从海外大面积商用渐进展开，优先推荐海外芯片及模型算法龙头。
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说明本报告源自中建投研究发展部策略团队所公开发布的证券研究报告
本文内容详见报告原文证券研究报告《围绕业绩趋势，相对均衡——行业比较月报2023年4月》
报告发布时间2023年3月28日
报告来源中建投证券股份有限公司（拥有中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格）
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陈 果 SAC执业证书编号S1440521120006
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【中建投策略】围绕业绩趋势，相对均衡——行业比较月报2023年4月
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