无限的人
1.核心观点腾讯云稳居综合云厂商市场第一梯队,长期前景乐观。随行业竞争强度缓解,IaaS 层毛利有望逐步改善。PaaS 层是当前竞争关键,腾讯云在音视频领域领先市场,在安全、数据库、AI 等领域也位于前列,收入结构改善、自研产品占比提升趋势下利润率改善确定性较高。SaaS 层利润率受自研产品短期亏损拖累,但预计随着腾讯会议、企业微等商业化推进,减亏幅度预计可观。总体看,我们预计 24 年腾讯云有望(经调整口径)盈亏平衡,并在此后逐步贡献利润。预计是腾讯整体的估值增量。 2、竞争逻辑IaaS 的主要竞争逻辑是成本驱动。1)数据中心利用率提升带来成本下降,并带动IaaS层毛利率提升;2)自研芯片大规模部署带来的成本下降;PaaS 层的主要竞争逻辑是技术驱动。1)数据库、AI、安全等自研产品比例提升将带动毛利率水平提升;2)安全等产品具有品牌溢价,市场份额提升会进一步促进毛利水平提升;3)音视频解决方案方面技术积累领先,视频号进一步丰富场景;SaaS层更多是生态积累。3、成长逻辑中国云计算市场与海外存在显著差异,未来可能走出与欧美云计算厂商显著不同的路径。由于①企业/实体运营目标并非完全是效率优先;②公司息化程度较低;③企业平均寿命更短等原因,国内云计算的发展最终可能会走出一条与欧美不同的路线。最终导致1)中国云计算市场私有云占比更高;2)中国的 PaaS、SaaS 市场较不成熟,但也充满机会。3)中国互联网云计算厂商未来的收入份额可能受到运营商云的冲击,但利润率中枢有望受益 PaaS、SaaS 占比提升。4、投资建议基本面层面,版号连续发放,腾讯重点游戏如黎明觉醒、无畏契约、合金弹头等陆续获批,腾讯重启新一轮向上产品周期。广告方面,视频号 23 年预计贡献实质性收入,此外其他广告预计跟随大盘增长。FT&BS 方面,支付业务预计受益疫后线上线下消费复苏;财富管理业务继续推进线上化。总结来看,腾讯 23-24 年业绩具备较好的弹性,中长期业务仍具备较好的增长前景和盈利回报。维持对腾讯的 “买入”评级。 5、风险提示监管风险、宏观或行业变化风险、竞争加剧风险
分享:
请输入验证信息:
你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
7人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答:中信建投所属板块是 上游行业:详情>>
答:2023-08-21详情>>
答:中信建投的概念股是:MSCI、券商详情>>
答:提供投资银行、财富管理、交易及详情>>
答:中信建投的注册资金是:77.57亿元详情>>
当天高压快充概念在涨幅排行榜排名第4,涨幅领先个股为英可瑞、煜邦电力
周一两轮车概念大跌4.01%,信隆健康跌停
周一换电概念大幅下跌4.12%,ST数源跌停
柔性直流输电概念逆势上涨,概念龙头股保变电气涨幅9.94%领涨
无限的人
【个股观点】 【中建投海外前瞻】腾讯云深度核心要点
1.核心观点腾讯云稳居综合云厂商市场第一梯队,长期前景乐观。随行业竞争强度缓解,IaaS 层毛利有望逐步改善。PaaS 层是当前竞争关键,腾讯云在音视频领域领先市场,在安全、数据库、AI 等领域也位于前列,收入结构改善、自研产品占比提升趋势下利润率改善确定性较高。SaaS 层利润率受自研产品短期亏损拖累,但预计随着腾讯会议、企业微等商业化推进,减亏幅度预计可观。总体看,我们预计 24 年腾讯云有望(经调整口径)盈亏平衡,并在此后逐步贡献利润。预计是腾讯整体的估值增量。
2、竞争逻辑IaaS 的主要竞争逻辑是成本驱动。1)数据中心利用率提升带来成本下降,并带动IaaS层毛利率提升;2)自研芯片大规模部署带来的成本下降;PaaS 层的主要竞争逻辑是技术驱动。1)数据库、AI、安全等自研产品比例提升将带动毛利率水平提升;2)安全等产品具有品牌溢价,市场份额提升会进一步促进毛利水平提升;3)音视频解决方案方面技术积累领先,视频号进一步丰富场景;SaaS层更多是生态积累。
3、成长逻辑中国云计算市场与海外存在显著差异,未来可能走出与欧美云计算厂商显著不同的路径。由于①企业/实体运营目标并非完全是效率优先;②公司息化程度较低;③企业平均寿命更短等原因,国内云计算的发展最终可能会走出一条与欧美不同的路线。最终导致1)中国云计算市场私有云占比更高;2)中国的 PaaS、SaaS 市场较不成熟,但也充满机会。3)中国互联网云计算厂商未来的收入份额可能受到运营商云的冲击,但利润率中枢有望受益 PaaS、SaaS 占比提升。
4、投资建议基本面层面,版号连续发放,腾讯重点游戏如黎明觉醒、无畏契约、合金弹头等陆续获批,腾讯重启新一轮向上产品周期。广告方面,视频号 23 年预计贡献实质性收入,此外其他广告预计跟随大盘增长。FT&BS 方面,支付业务预计受益疫后线上线下消费复苏;财富管理业务继续推进线上化。总结来看,腾讯 23-24 年业绩具备较好的弹性,中长期业务仍具备较好的增长前景和盈利回报。维持对腾讯的 “买入”评级。
5、风险提示监管风险、宏观或行业变化风险、竞争加剧风险
分享:
相关帖子