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中国7月官方制造业PMI指数51.2,较上月回落0.3个百分。评如下:
1.生产与需求回落,短期经济偏弱。生产指数53.0,回落0.6个百分。需求方面,在手订单指数45.7,环比回升0.4个百分;新订单指数52.5,环比回落0.6个百分;新出口订单指数49.8,与上月持平。整体,生产与需求指数有所回落,跟高频数据反映的发电耗煤、高炉开工、乘用车销量走势基本一致。
2.材料价格继续回落,年内PPI同比见顶。材料购进价格54.3,回落3.4个百分,二季度持续三个月的回升势头结束,跟大宗商品价格指数、CBR指数及商务部生产资料价格指数走势一致。再加上去年7月基数走高因素,预计7月PPI同比增速开始进入回落区间,未来企业盈利状况也将因此承压。
3.库存指数回升,企业被动补库存。材料库存指数48.9,环比略升0.1个百分;产成品库存指数回升0.8个百分至47.1。结合二季度工业企业主营业务收入放缓,库存指数回升在很大程度上反映的是企业被动补库存。
4.整体,无论是生产、需求还是价格、库存,反映经济短期偏弱,跟高频数据基本一致。在7月23日国常会会议加快财政支出等政策的影响下,市场对经济走势乐观情绪有所回升,但短期政策微调还未有明显体现。受益于政策微调,基建投资增速未来有望回升,生产与需求快速回落状态有望缓解,但经济仍将处于回落趋势。
货币与监管系列
【货币与监管】之二十一:迷茫中的等待
【货币与监管】之二十:转型中的焦虑:去杠杆与信用收缩的认识误区
【货币与监管】之十九:货币政策的变与不变
【货币与监管】之十七:社融、增长与宏观杠杆的周期轮回
【货币与监管】之十六:社融-M2分析框架仍然有效吗?
【货币与监管】之十五:再论美债收益率:背离现象、演变趋势及其对中国的影响
【货币与监管】之十四:利率之惑(上):央行“加息”的利与弊
【货币与监管】之十三:2018年,从“负债刚性”走向“负债荒”?
【货币与监管】之十二:2018年货币政策展望及资产配置策略
【货币与监管】之十一:利率分层的远虑:央行还会“随行就市”吗?
【货币与监管】之十被动去杠杆之殇:金融去杠杆破局之路
【货币与监管】之九M2触底回升还是昙花一现?
产业之思系列
【产业之思】之三:产业政策如何推动行业发展
【产业之思】之二:一读懂高技术制造、先进制造、高端装备、装备制造的异与同
【产业之思】之一:行业集中度提高会带来利润率上升吗
虚实之间系列
【虚实之间】之六:周期因谁而动:金融周期拐判断信号梳理
【虚实之间】之五:谁因周期而动:金融周期中的经济、政策与大类资产表现
【虚实之间】之四:中国金融周期波动与美林时钟的框架结合,时钟上的波浪
【虚实之间】之三:云在青天水在瓶:对近期房地产投资与相关指标背离的理解
【虚实之间】之二:纠缠的轮回:金融周期下半场的去杠杆
【虚实之间】之一:泉行天下:货币分布的区域不平衡及经济影响
汇率之变系列
【汇率之变】之九:港元走弱背后,哪些值得关注?
【汇率之变】之八:非农出股债杀通胀正改变资产运行逻辑
【汇率之变】之七:美元走弱背后的恶意、痛和趋势
【汇率之变】之六:当滞后通胀的欧洲央行遇上前瞻通胀的美联储
【汇率之变】之五:人民币升值七问
【汇率之变】之四:8·11汇改两周年:当人民币升值不再依赖弱美元与强干预
【汇率之变】之三:中美利差因谁而动:再论人民币汇率与中美利差的关系
【汇率之变】之二:近期CFETS指数创新低是否有意为之?
【汇率之变】之一:央妈无心插柳,离岸空头哀鸿遍野
海外拾贝系列
【海外拾贝】之九:莫斯科不要眼泪:俄罗斯应对经济制裁的经验教训与启示
【海外拾贝】之八:中美经贸变局起,全球市场何处去?
【海外拾贝】之七:《广场协议》与美日贸易摩擦,被误5读的历史和对我们的启示
【海外拾贝】之六:膝跳反应后,我们怎样待贸易战的长期影响
【海外拾贝】之五:四季度净出口改善为何未提振工业:对于支出法GDP中净出口贡献的拆解
【海外拾贝】之四:美股调整是经济周期转折的信号吗?
【海外拾贝】之三:外需改善的背后是谁解放了谁?
【海外拾贝】之二:全球经济复苏,共性与差异
【海外拾贝】之一:从当选到就职,特朗普的政策会变吗?
价格之翼系列
【价格之翼】之十四:从大豆到CPI:对美大豆加关税,需要担忧国内通胀吗?
【价格之翼】之十三:GDP平减指数:误区与估测
【价格之翼】之十二:从油价到CPI:影响弹性与情形设定
【价格之翼】之十一:PCE物价指数的预估方法及趋势判断
【价格之翼】之十:CPI:雀跃难高飞
【价格之翼】之九:利用高频数据预测PPI增速
【价格之翼】之八:农业供给侧改革:背景、重与影响
【价格之翼】之七:PPI的回升是去产能导致的吗?
【价格之翼】之六:货币超发为何没有引发通胀?
【价格之翼】之五:利用高频数据预测CPI食品价格变动
【价格之翼】之四:M1增速上涨的因及其对CPI的影响
【价格之翼】之三:莫听穿林打叶声,何妨吟啸且徐行——当前PPI上行对CPI的影响分析
【价格之翼】之二:PPI对CPI的影响——历史考察与传导机制
增长之惑系列
【增长之惑】之十六:春节因素对出口影响再探讨
【增长之惑】之十五:投资高估?规模与速度的分化
【增长之惑】之十四:“挤水分”如何影响全国投资增速?
【增长之惑】之十三:工业增加值的行业结构估测
【增长之惑】之十二:“僵尸企业”测度:变化趋势、行业分布与地区比较
【增长之惑】之十:动能式微:贸易修复接近尾声的四逻辑
【增长之惑】之九:外需改善的影响有多大:估测出口对工业增加值贡献的一种方法
【增长之惑】之八:工业产能利用率的变化趋势、行业比较与隐含推论
【增长之惑】之七:一季度经济数据的三个背离与辨析
【增长之惑】之六:企稳反弹非复苏,通胀压力仍有限:对当前宏观经济形势的认识
【增长之惑】之五:人民币贬值对行业影响几何?基于行业利润率变动的分析
【增长之惑】之四:对需求与生产数据背离的一个解释——兼论“单缩法”对工业增加值核算的影响
【增长之惑】之三:内虚难顶外风寒——中国近期出口下滑的因素分析
【增长之惑】之二:消费需求升级趋势下的行业机遇
【增长之惑】之一:折断的天使之翼——民间投资下滑因分析
货币之锚系列
【货币之锚】之六:货币政策:转向易 提速难
【货币之锚】之五:调控方式转变,利率走廊隐现
【货币之锚】之四:资金利率何时可向下突破?
【货币之锚】之三:期限利差的周期之轮
【货币之锚】之二:美联储加息轮回考
宏观月报
2018年7月月报:生产回落,价格反弹
2018年6月月报:“需求弱生产旺、PPI升CPI降”趋势延续
2018年5月月报:生产修复,CPI回落PPI回升
2018年4月月报:生产与需求走弱,价格增速回落
2018年3月月报:生产基本平稳,通胀难超预期
2018年2月月报:出口预计回落,信贷冲高受限,价格小幅走低
2018年1月月报:经济与价格数据稳步回落
黄涛
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董敏杰
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7月4日酒店餐饮行业近5个交易日主力资金净流出1.63亿元,下穿极反通道弱势通道线
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【中信建投 宏观】政策微调效果尚未体现,经济短期仍偏弱——7月PMI数据评
中国7月官方制造业PMI指数51.2,较上月回落0.3个百分。评如下:
1.生产与需求回落,短期经济偏弱。生产指数53.0,回落0.6个百分。需求方面,在手订单指数45.7,环比回升0.4个百分;新订单指数52.5,环比回落0.6个百分;新出口订单指数49.8,与上月持平。整体,生产与需求指数有所回落,跟高频数据反映的发电耗煤、高炉开工、乘用车销量走势基本一致。
2.材料价格继续回落,年内PPI同比见顶。材料购进价格54.3,回落3.4个百分,二季度持续三个月的回升势头结束,跟大宗商品价格指数、CBR指数及商务部生产资料价格指数走势一致。再加上去年7月基数走高因素,预计7月PPI同比增速开始进入回落区间,未来企业盈利状况也将因此承压。
3.库存指数回升,企业被动补库存。材料库存指数48.9,环比略升0.1个百分;产成品库存指数回升0.8个百分至47.1。结合二季度工业企业主营业务收入放缓,库存指数回升在很大程度上反映的是企业被动补库存。
4.整体,无论是生产、需求还是价格、库存,反映经济短期偏弱,跟高频数据基本一致。在7月23日国常会会议加快财政支出等政策的影响下,市场对经济走势乐观情绪有所回升,但短期政策微调还未有明显体现。受益于政策微调,基建投资增速未来有望回升,生产与需求快速回落状态有望缓解,但经济仍将处于回落趋势。
货币与监管系列
【货币与监管】之二十一:迷茫中的等待
【货币与监管】之二十:转型中的焦虑:去杠杆与信用收缩的认识误区
【货币与监管】之十九:货币政策的变与不变
【货币与监管】之十七:社融、增长与宏观杠杆的周期轮回
【货币与监管】之十六:社融-M2分析框架仍然有效吗?
【货币与监管】之十五:再论美债收益率:背离现象、演变趋势及其对中国的影响
【货币与监管】之十四:利率之惑(上):央行“加息”的利与弊
【货币与监管】之十三:2018年,从“负债刚性”走向“负债荒”?
【货币与监管】之十二:2018年货币政策展望及资产配置策略
【货币与监管】之十一:利率分层的远虑:央行还会“随行就市”吗?
【货币与监管】之十被动去杠杆之殇:金融去杠杆破局之路
【货币与监管】之九M2触底回升还是昙花一现?
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【产业之思】之三:产业政策如何推动行业发展
【产业之思】之二:一读懂高技术制造、先进制造、高端装备、装备制造的异与同
【产业之思】之一:行业集中度提高会带来利润率上升吗
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【虚实之间】之六:周期因谁而动:金融周期拐判断信号梳理
【虚实之间】之五:谁因周期而动:金融周期中的经济、政策与大类资产表现
【虚实之间】之四:中国金融周期波动与美林时钟的框架结合,时钟上的波浪
【虚实之间】之三:云在青天水在瓶:对近期房地产投资与相关指标背离的理解
【虚实之间】之二:纠缠的轮回:金融周期下半场的去杠杆
【虚实之间】之一:泉行天下:货币分布的区域不平衡及经济影响
汇率之变系列
【汇率之变】之九:港元走弱背后,哪些值得关注?
【汇率之变】之八:非农出股债杀通胀正改变资产运行逻辑
【汇率之变】之七:美元走弱背后的恶意、痛和趋势
【汇率之变】之六:当滞后通胀的欧洲央行遇上前瞻通胀的美联储
【汇率之变】之五:人民币升值七问
【汇率之变】之四:8·11汇改两周年:当人民币升值不再依赖弱美元与强干预
【汇率之变】之三:中美利差因谁而动:再论人民币汇率与中美利差的关系
【汇率之变】之二:近期CFETS指数创新低是否有意为之?
【汇率之变】之一:央妈无心插柳,离岸空头哀鸿遍野
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【海外拾贝】之九:莫斯科不要眼泪:俄罗斯应对经济制裁的经验教训与启示
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【海外拾贝】之七:《广场协议》与美日贸易摩擦,被误5读的历史和对我们的启示
【海外拾贝】之六:膝跳反应后,我们怎样待贸易战的长期影响
【海外拾贝】之五:四季度净出口改善为何未提振工业:对于支出法GDP中净出口贡献的拆解
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【价格之翼】之六:货币超发为何没有引发通胀?
【价格之翼】之五:利用高频数据预测CPI食品价格变动
【价格之翼】之四:M1增速上涨的因及其对CPI的影响
【价格之翼】之三:莫听穿林打叶声,何妨吟啸且徐行——当前PPI上行对CPI的影响分析
【价格之翼】之二:PPI对CPI的影响——历史考察与传导机制
增长之惑系列
【增长之惑】之十六:春节因素对出口影响再探讨
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【增长之惑】之十四:“挤水分”如何影响全国投资增速?
【增长之惑】之十三:工业增加值的行业结构估测
【增长之惑】之十二:“僵尸企业”测度:变化趋势、行业分布与地区比较
【增长之惑】之十:动能式微:贸易修复接近尾声的四逻辑
【增长之惑】之九:外需改善的影响有多大:估测出口对工业增加值贡献的一种方法
【增长之惑】之八:工业产能利用率的变化趋势、行业比较与隐含推论
【增长之惑】之七:一季度经济数据的三个背离与辨析
【增长之惑】之六:企稳反弹非复苏,通胀压力仍有限:对当前宏观经济形势的认识
【增长之惑】之五:人民币贬值对行业影响几何?基于行业利润率变动的分析
【增长之惑】之四:对需求与生产数据背离的一个解释——兼论“单缩法”对工业增加值核算的影响
【增长之惑】之三:内虚难顶外风寒——中国近期出口下滑的因素分析
【增长之惑】之二:消费需求升级趋势下的行业机遇
【增长之惑】之一:折断的天使之翼——民间投资下滑因分析
货币之锚系列
【货币之锚】之六:货币政策:转向易 提速难
【货币之锚】之五:调控方式转变,利率走廊隐现
【货币之锚】之四:资金利率何时可向下突破?
【货币之锚】之三:期限利差的周期之轮
【货币之锚】之二:美联储加息轮回考
宏观月报
2018年7月月报:生产回落,价格反弹
2018年6月月报:“需求弱生产旺、PPI升CPI降”趋势延续
2018年5月月报:生产修复,CPI回落PPI回升
2018年4月月报:生产与需求走弱,价格增速回落
2018年3月月报:生产基本平稳,通胀难超预期
2018年2月月报:出口预计回落,信贷冲高受限,价格小幅走低
2018年1月月报:经济与价格数据稳步回落
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