券商保险板块简析

保险板块

结合当前市场环境，对于目前A股整体估值下，基于对保险板块在A股金融板块中的权重表现，后市指数反弹，估值提升的主要交易标的。行业上压半年报有望超预期。由于受到行业内外部环境影响，上市保险公司2018年上半年新单保费出现一定负增长，二季度开始各公司加大了对保障型产品的销售推动，并积极开发研究更具竞争力的新产品，保障型产品占比提升预计将带来半年度新业务价值超预期。因此由于低基数效应导致上市保险公司下半年负债端新单保费将出现边际改善（但考虑到人力问题，改善大幅超预期概率不大），后续催化剂仍是长端无风险利率，若利率企稳，当前保险股仍具有估值修复空间。关注【中国平安(601318)、股吧】 .【新华保险(601336)、股吧】，【中国太保(601601)、股吧】，【中国人寿(601628)、股吧】等

券商板块

经过长期的金融修复，目标治理环境下，作为国有主要影子金融的券商板块触雷概率大大降低。从长期来，估值进入一个教为合适的阶段，特别是龙头股业绩阿尔法凸显，流动性改善驱动估值修复未来有望加强。理由如下，1.市场对券商股票质押业务风险的担忧是目前压制龙头券商估值的关键因素，部分龙头券商P/B跌破1倍，非标融资的边际改善有助于缓解企业流动性风险，从而降低股票质押坏账风险，龙头券商有望迎来估值修复。2.龙头券商核心逻辑不变。基于行业集中度提升、多层次资本市场建设和金融业对外开放带来的创新业务和创新品种的政策超预期，龙头券商强者更强的趋势将延续。3.目前部分券商破净确实反映出市场极度悲观的预期。PB在1倍附近的券商已经进入到价值投资区间。建议增持【海通证券(600837)、股吧】(600837)、【中信证券(600030)、股吧】(600030)和【中信建投(601066)、股吧】 等。

在对比保险板块，券商板块与银行板块后，我认为目前情况下，保险券商的长期估值溢价要远高于银行股，特别对于长期坏账的处理和杠杆的使用上，基于成长性和资产的透明性，对于后市在经济改善过程中，可能形成新的业务增长。安全性在目前整体经济没有大的变动下，估值相对安全，因此投资方向从长期稳健中度回报率来说。这两个板块还是值得期待的。