综合评价乐华娱乐集团为中国知名的艺人管理公司。根据

综合评价

乐华娱乐集团为中国知名的艺人管理公司。根据弗若斯特沙利文，以2021年艺人管理收入计算，公司于中国艺人管理公司之中排名第一，市场份额为1.9%。自公司于2009年成立以来，公司已经将公司打造成为包括艺人管理、音乐IP制作及运营以及泛娱乐业务三大互补业务板块在内的文化娱乐平台。消费者对高质量娱乐的需求不断扩大，人们越来越关注成名艺人，而娱乐业多年以来围绕成名艺人不断发展。现在成名艺人不再局限于自身原本擅长的一个独特领域。彼等出演多项娱乐内容，包括音乐、综艺节目、剧集及电影等。此外，成名艺人通过为企业产品或服务代言及商业宣传活动，帮助企业客户提高其产品或服务的市场认知度。作为专业的艺人管理公司，公司安排签约艺人为客户提供优质服务，并协助签约艺人捕捉商机及发展其事业。公司的业务涵盖从艺人培训、艺人运营到艺人宣传的整个艺人管理产业价值链。公司丰富的行业专业知识，为公司抓住机遇打下基础，助力公司引领中国艺人管理市场。综合来看，作为排名第一的中国艺人管理公司，2019-2021年每年的收入及利润均有显着增长，公司拥有广泛、多元及长期合作的商业伙伴，但在娱乐行业存在一定的风险，艺人的声誉，公众的喜好及娱乐市场的政策等因素都对公司未来产生影响，建议投资者谨慎投资。

背景及业务

乐华娱乐的业务模式包括三条业务线艺人管理；音乐IP制作及运营；泛娱乐业务。于2019年、2020年及2021年，公司的业务取得快速的增长。收入由2019年的人民币631.4百万元增加至2020年的人民币922.0百万元，并进一步增长至2021年的人民币1,290.4百万元，2019年至2021年的复合年增长率为43.0%。年内利润由2019年的人民币119.3百万元显著增加至2020年的人民币291.9百万元，并进一步增长至2021年的人民币335.3百万元，2019年至2021年的复合年增长率为67.6%。收入由截至2021年4月30日止四个月的人民币341.3百万元增加3.4%至截至2022年4月30日止四个月的人民币352.9百万元。期内利润由截至2021年4月30日止四个月的人民币110.7百万元减少27.3%至截至2022年4月30日止四个月的人民币80.5百万元，主要是由于截至2022年4月30日止四个月产生以权益结算的股份支付所致。

发行概况

市场香港主板

股票代码02306

招股日期2022年12月30日至2023年1月11日

中签公布日期2023年1月18日或之前

上市日期2023年1月19日

发售价3.91-5.06港元

每手股数3000股

入场费15,333.09港元

保荐人中建投国际、招商证券国际

发售股数

发售股份数目120,060,000股

香港发售股份数目12,006,000股（10%）

国际发售股份数目108,054,000股（90%）

所得款项用途

假設發售價為每股股份4.48港元（即指示性發售價範圍每股股份3.91港元至5.06港元的中位數），經扣除估計包銷佣金、費用及我們就全球發售應付的開支後，並假設超額配股權未獲行使，我們估計將獲得的全球發售所得款項淨額約為437.4百萬港元。公司拟将全球发售所得款项净额用作以下用途

約60.0%或262.4百萬港元將投資於藝人運營。我們擬通過為訓練生及簽約藝人爭取更佳的培訓設施並加強我們的師資，以提升藝人培訓及管理能力。我們亦擬擴大藝人宣傳的範圍；約15.0%或65.6百萬港元將用於擴大我們的音樂IP庫；約15.0%或65.6百萬港元將用於擴展我們的泛娛樂業務；約5.0%或21.9百萬港元將用於海外擴展；及約5.0%或21.9百萬港元將用作營運資金及一般公司用途以支持業務經營及增長。

财务报表

(截至12月31日止年度)

2019

2020

2021

收入

631,436

922,042

1,290,449

毛利

279,504

492,982

601,959

税前利润（亏损）

169,231

392,535

461,039

年度利润（损失）

119,333

291,946

335,332

单位人民币千元

行业概览

亚洲娱乐市场主要由四个部分组成，即剧集、综艺节目、数字音乐及电影。得益于数字化趋势及受众对优质娱乐内容日益增长的需求，亚洲娱乐市场稳步增长，市场规模由2017年的约983亿美元增加至2019年的约1,068亿美元，2017年至2019年的复合年增长率为4.2%。2020年主要因COVID-19疫情对电影市场的冲击，亚洲娱乐市场的规模轻微下降至978亿美元。随着亚洲娱乐市场逐渐从COVID-19疫情的负面影响回复，市场规模增加至2021年的约1,082亿美元。根据弗若斯特沙利文，预期亚洲娱乐市场的规模将于2026年增至约1,317亿美元，2021年至2026年的复合年增长率为4.0%。

中国的泛娱乐市场于过往数年快速增长，主要受中国城镇居民文化娱乐内容人均支出增长的推动。根据弗若斯特沙利文，市场规模由2017年约人民币2,992亿元增加至2021年约人民币7,003亿元，2017年至2021年的复合年增长率为23.7%。预期总市场规模将于2026年达至约人民币13,456亿元，2021年至2026年的复合年增长率为14.0%。

中国艺人管理行业的市场规模增长温和，由2017年约人民币630亿元增加至2018年约人民币685亿元，增长率为8.8%。市场规模于2019年减少至约人民币583亿元，主要由于监管部门于2018年年底对艺人薪金占电影及剧集总投资的比例实施具体要求。然而，长期而言该等监管要求有利于市场均衡发展。此外，2020年COVID-19的爆发短暂影响艺人的工作安排，如电影、剧集及其他电视节目的拍摄，以及线下宣传活动。因此，中国艺人管理行业的市场规模于2020年下降至约人民币523亿元。于2021年，艺人管理行业逐渐从 COVID-19疫情回复。同时，在专业艺人管理系统不断发展的推动下，内容制作公司对有才华的艺人及多样化的变现渠道的需求不断增加，中国艺人管理行业市场规模扩大至2021年约人民币612亿元。

竞争优势

中国知名的艺人管理公司；系统化的训练生培育及专业化的艺人运营铸就乐华模式；广泛、多元及长期合作的商业伙伴；树立以企业社会责任为基础的乐华品牌形象；及富有远见及经验丰富的管理团队与具备实力的投资者。

风险因素

公司的业务十分依赖签约艺人的声誉及公众对公司品牌的认知。任何对签约艺人、本公司及管理层、商业伙伴或行业的负面报导可能损害公司的品牌形象，并可能对公司的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响；公司的大部分收入来自艺人管理业务。倘公司未能维持与艺人及训练生的关系或扩大公司签约的艺人及训练生的数目，公司的业务、财务状况及经营业绩或受重大不利影响；公司的业务对公众喜好高度敏感，并依赖获得及培养受欢迎艺人的能力，公司可能无法预测或有效应对受众偏好及市场趋势的变动，该等变动可能对公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响；公司的业务十分依赖中国娱乐行业的整体繁荣及发展、公司支出及消费者可自由支配的支出。严峻的经济状况及其他不利因素可能会影响公司及消费者支出，并可能对公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响；及倘公司未能维持与主要客户的业务关系或扩大客户群，公司的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。

风险声明

1、本报告及所载的任何息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，仅代表作者个人观点，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请。国都香港不一定采取任何行动，确保本报告涉及的证券适合所有投资者。

2、国都香港其控股公司及或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供资讯的准确可靠度，但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任（不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其他责任）。

3、阁下在决定是否投资于有关股份之前应参阅有关招股章程中关于该上市（招股）公司以及拟议的要约的详细资料。投资新股并不一定产生盈利，可能会招致损失，证券价格亦可能会剧烈波动甚至变得毫无价值。