什么是算法交易?投资者能利用它来做什么？

杨飞 算法交易部负责人

浙江大学学士，航天二院工学硕士，中国人民大学金融学博士，曾就职于摩根士丹利、千禧年基金、中信建投(601066,股吧)证券，精通算法交易、统计套利、低延迟高并发系统等，参与设计开发摩根士丹利电子交易服务，创建了中信建投的算法交易业务并任负责人，2017年加入华创证券。

什么是算法交易

算法交易是客户在二级市场进行交易时所使用的一种交易工具。利用计算机得天独厚的速度优势和现代化的智能算法帮助客户完成订单自动拆分、挂单、撤单等一系列交易步骤，最终达到减小市场冲、降低交易成本、满足交易合规、完成复杂类型交易的目的。

算法交易专注于订单的执行过程，在执行过程当中根据数学模型、统计数据、市场实时信息等多方面的信息通过预先设计好的算法进行下单，核心目标是又好又快完成客户订单。

二十世纪后半叶伴随着计算机技术的高速发展，计算机逐渐渗透进入各行各业。算法交易作为一种主流的交易手段早已成为西方发达金融市场机构投资者在二级市场进行交易的首选。在国内算法交易起步相对较晚，但是发展迅速，使用算法交易的客户正在急剧增加。

市场上主流的算法种类有TWAP、VWAP、IS、POV、Iceberg、Snipper等算法。不同的算法可以满足客户不同的交易需求，在后续的课程中我们会给大家逐一介绍这些算法的内容及使用要。

算法交易的优势

算法交易可以最大限度的为客户节省交易成本，在一笔交易中交易成本分为三个部分，冲成本、价差成本和佣金成本。根据上交所《市场质量报告》，一次性买入90万元的冲成本为33bp，价差成本全市场平均为14bp，佣金成本一般为3bp。从构成上来说冲成本占66%，价差成本占28%，佣金成本占6%。从这个角度冲成本和价差成本占比超过90%。

算法交易可以有效帮助客户降低冲成本和价差成本。对于冲成本算法交易将大单拆成小单，这样将极大地减少冲成本。对于价差成本我们的算法主要通过挂被动单，让对手方承担买卖价差。这样又能极大的减少价差成本。占交易成本超过90%的冲成本和价差成本通过大单拆小单和挂被动单的方式被节省了下来。这是算法交易为客户节省成本的基本理。

算法交易的主要客户类型

算法交易的主要客户类型有两大类，传统机构类客户和新型交易型客户。传统机构类客户包括公募基金、保险资管、私募基金等。这些客户的主要特征是交易量大、交易需求丰富，对交易成本比较敏感，交易合规要求严。这类客户是算法交易传统上服务的客户。新型交易型客户主要包括经常做回购交易的各类保险、私募、公募子基金客户，增持减持类客户，高净值合格投资者客户。算法交易做为一种交易手段，运用场景在不断地丰富，这些新型交易型客户，更重算法交易带来的便利性。

算法交易的应用场景

算法交易的主要应用场景有大额交易、篮子单交易、回购交易等丰富多种的应用场景。对于大额交易，如果直接向市场下单容易造成严重的市场冲，且易于被交易对手发现交易意图。算法交易的拆单功能可以很好的平滑市场冲与防止被交易对手发现。对于篮子单交易或者称组合交易已经不可能靠交易员一个证券一个证券的去交易了，只能通过自动化交易的方式交易。算法交易给交易员提供了极大的便利性使得交易员一次可以交易上百只证券，同时降低交易成本。对于回购交易，交易时间长、交易金额大，极度耗费交易员精力。使用算法交易可以把交易员从繁重的键盘敲下单的过程中解放出来，使得交易员专注择时，以提高工作效率。

总结

总之，算法交易是一种解放交易员生产力的工具，帮助交易员能够提高效率、增厚投资收益，是机构交易的必不可少的工具。