【中建投地产｜个股跟踪】保利地产业绩高基数下仍有提升，下半年销售料将好转

题图为保利梧桐语

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事件

公司发布2020年半年度业绩快报，公司营业总收入同比增长3.6%，营业利润同比增长1.8%，利润总额同比增长1.6%，归母净利润同比增长1.7%。

核心观

业绩在去年高基数下仍有增长，展现公司充沛利润储备。公司实现营业总收入737.0亿元，同比增长3.6%，归母净利润101.2亿元，同比增长1.7%。在去年99.5亿元的高基数和一季度疫情严重冲下，仍能实现业绩正增长，足见公司利润储备之充沛。盈利能力方面，公司营业利润率为23.6%，与去年同期基本持平，略微下降0.4个百分。归母净利率为13.7%，亦保持平稳，较去年同期仅下降0.3个百分。综合来，公司疫情冲下，业绩仍能百尺竿头更进一步，小幅超出预期。

销售受疫情冲，下滑在意料之中，下半年料将逐渐恢复。2020年上半年公司实现销售金额2245.4亿元，同比下降11.1%。销售金额的下滑主要因一季度疫情冲销售被中断所致。从4月份开始，销售呈现逐月好转之势，4~6月单月销售金额增速分别为0.4%、12.4%、8.2%。下半年随着经济逐渐复苏和房地产销售市场的活跃，公司推货将恢复正常，销售正增长态势料将能够保持，全年累计增速将逐渐恢复。疫情对公司销售虽有负面影响，但正在淡去，预计整个下半年仍将延续二季度以来的向好态势。

投资建议

维持盈利预测和买入评级，目标价19.81元。

我们预测2020-2022年公司EPS为2.83/3.29/3.85元。根据可比公司估值，2020年PE为7X，对应目标价19.81元。

风险提示1）房地产市场恢复不及预期。2）布局城市调控政策力度超预期。

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【中建投地产｜个股跟踪】保利地产业绩超预期 规模创新高

证券研究报告名称《业绩高基数下仍有提升，下半年销售料将好转》 

对外发布时间2020年07月21日 

报告发布机构 中建投证券股份有限公司 

本报告分析师竺劲

执业证书编号S1440519120002

研究助理马晓东

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