达证券给予金陵饭店评级

达证券股份有限公司刘嘉仁,王越近期对金陵饭店进行研究并发布了研究报告《半年报点评业绩复苏表现亮眼，国改重启有望焕发新活力》，本报告对金陵饭店给出评级，当前股价为10.03元。

　　金陵饭店(601007)　　事件公司发布2023年半年报1）2023H1公司实现营收8.87亿元/+34.70%（同比，下同），归母净利润0.31亿元/+916.61%，扣非归母净利润0.19亿元，扭亏为盈。2）2023Q2公司实现营收4.05亿元/+45.44%，归母净利润0.21亿元/+71.98%，扣非归母净利润0.14亿元/+248.46%。　　点评　　按主营业务划分酒店服务板块实现营收2.68亿元/+51.16%，毛利率40.13%/+10.13pct；商品贸易板块实现营收5.07亿元/+34.96%，毛利率10.13%/+0.27pct；房屋租赁板块实现营收0.69亿元，毛利率85.83%，物业管理板块实现营收0.38亿元，毛利率26.96%，新增房地产销售板块，实现营收86万。　　民族星级酒店布局中高端赛道，精细化运营提效能。截止23H1公司共有金陵签约连锁店242家，遍布全国18省89市。公司以六大品牌为核心，实现从全服务高端星级酒店到中高端商务酒店、主题文化酒店、休闲度假酒店的覆盖。公司强化品牌运营，南京金陵饭店上半年完成600余批次重大会务活动，天泉湖金陵山庄推出春季踏青、星野露营等体验式活动，金陵酒管启动“南京老门东金陵文璟酒店”项目建设，加快打造文旅品牌示范样板店。　　糖酒贸易品牌化运作，食品科技发力ToB/C端，业务协同促融合。贸易业务苏糖公司打造“走进苏糖”团购IP品牌，整合用好连锁酒店&经销门店等渠道资源，推进营销创新和资源整合，设立茅台等品牌专卖店，加强新品牌培育。食品预制菜食品科技公司调整市场定位，面向B端批发、集采，对接30多家金陵连锁酒店；C端市场与苏果超市合作探索联营专柜模式，强化品牌销售阵地。物业管理汇德物业公司加强总部体系建设，加大配备工程、安保等技术力量，对标一流落实物业管理效能与品牌品质提升行动，进一步提升在管项目安全保障与运维支撑　　聚焦创新驱动，打造数字化平台赋能经营。截止23H1金陵贵宾会员总数达2025万名，累计消费同比增长70%。“尊享金陵”线上直销平台GMV同比增长127%。此外，公司还优化升级集采供应链管理平台，“金陵酒店采购网”在原集采供应商基础上进行了补充和丰富，新系统已于6月1日重新上线。　　战略规划明确，国改进一步深化。2023年新一轮国企改革重启阶段，金陵集团重新梳理发展规划，积极响应国资委“对标世界一流企业价值创造行动”口号，充分利用国资背景打通资本市场与优质酒旅资产的良性循环，并加大对关键岗位核心人才的激励力度，持续对标市场化机构。我们认为未来金陵有望承接国资企业优异资源助推公司发展。　　盈利预测金陵饭店是我国第一批民族星级酒店，多年来在全服务高端酒店领域积累了深厚的运营与管理经验，“十四五”期间发力中高端商务酒店领域，计划拓店至500家，同时商品贸易板块有望维持高增速，预制菜板块生产与渠道同时发力，具备较高增长潜力。根据Wind一致预期，公司2023-25年归母净利润分别为1.42/1.82/2.16亿元，7月31日收盘价对应PE分别为28/21/18倍。　　风险提示宏观经济复苏不及预期，经营成本上升风险，加盟店管理风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘越男研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为58.34%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.33亿，根据现价换算的预测PE为29.41。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为11.77。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金陵饭店（601007）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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