达证券给予双环传动评级

达证券股份有限公司陆嘉敏,曹子杰近期对双环传动进行研究并发布了研究报告《Q2业绩符合预期，收购越南三多乐加码海外业务布局》，本报告对双环传动给出评级，当前股价为34.12元。

　　双环传动(002472)　　事件 公司发布2023 年半年度业绩预告， 23 年 H1 实现归母净利润 3.5-3.7亿元，同比+39-47%；扣非净利润 3.2-3.4 亿元，同比+39%-48%。　　点评　　机器人业务逐渐发力， Q2 业绩延续高增长。 公司预计 2023 年 H1 实现归母净利润 3.5-3.7 亿元，以中枢 3.6 亿元计，同比+38%； Q2 归母净利润 1.8-2.0 亿元，以中枢 1.9 亿元计，同比+43%。 业绩增长主要系1） 随着机器人减速器国产化的加速，公司机器人精密减速器业务取得了快速发展， 销量与上年同期相比呈现大幅增长； 2） 重型卡车自动变速箱齿轮业务较上年同期呈现良好的增长态势； 3）新能源汽车齿轮业务稳步增长； 4）降本增效措施持续取得成果。　　收购越南三多乐，加码海外业务布局。 控股子公司环驱科技以 0.25 亿元收购越南三多乐 100%股权，越南三多乐主营业务为生产、制造精密模具和精密注塑零部件，生产变速箱传动系统， 本次收购有助于满足下游客户对公司及控股子公司在海外布局的诉求，有利于进一步拓展齿轮传动部件在海外的业务，增强企业的核心竞争力和盈利能力。　　三多乐持股平台增资环驱科技，加速业务融合。 作为收购越南三多乐协议的一部分，三多乐持股平台智恒盛、嘉兴环乐向环驱科技增资 0.44亿元，公司对环驱科技持股比例由 73%下降至 55%，此次增资有助于稳定收购标的管理团队，促进环驱科技在收购事项完成后进行业务整合实现快速稳健发展。　　盈利预测 公司主营业务精密齿轮，涵盖汽车、 机器人等领域，有望持续受益于下游高景气度。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 8.07、10.80、 13.30 亿元，对应 PE 分别为 34、 25、 20 倍。　　风险因素 原材料价格波动、 产能释放不及预期、 客户开拓不及预期、收购标的整合不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券赵悦媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.02亿，根据现价换算的预测PE为36.18。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为34.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，双环传动（002472）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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