MSCI稀缺标的：成本、票价双优势，有望助公司利润显著增厚！

　　今天火星在看资料的时候，发现东北证券(000686,股吧)这篇关于春秋航空(601021,股吧)有理有据，对标三大航空有显著的成本优势，又在MSCI中比较稀缺，下面把精华部分分享给大家参考。

1、稀缺性——MSCI交运上市公司中唯一民企

　　公司于2004年在上海成立，是中国首批民营航空公司之一，也是首个由旅行社起家的廉价航司。于今年5月被纳入MSCI指数，是入选的12家交运上市公司中唯一的民营企业，具有稀缺性。

2、LCA中国市场具有极大的发展空间

　　2017年全球低成本航空市场(LCA)在全球所有席位中占有 28.8%的份额，预计2018年增长至29.0%。在2008年至2017年十年间，全球LCA的国内航线市场份额从23.6%提高至31.4%。

　　中国份额相对较低，仅仅占9%，消费升级对二三线城市航空需求及短途出境游的拉动，定位于平民出行的LCA在中国将长期享受渗透率提升的行业红利。

3.价格、成本优势

　　公司票价水平比三大航低30%以上。2013年到2017年，三大航每年的客公里收益在0.50元至0.60元，而春秋航空每年的客公里收益都在0.34元至0.38元之间，比三大航平均低32%-40%。

　　成本端亦有30%的优势。2017年，公司单位ASK营业成本为0.29元/座公里，比三大航平均值低30.2%。

　　“两单”——单一机型与单一舱位，降低航材采购、飞机维修成本，摊薄单位。

　　“两高”——高客座率和高飞机日利用率，降低单位飞机折旧租赁费用，摊薄单位固定成本。

精细化收益管理推动客收增长

　　春秋从2017年下半年开始精细化收益管理，适当降低客座率提高客公里收益，实现高客座率的有效变现。2017全年客公里收益提高了8.6pct，而客座率仅小幅下降了1.12pct，综合实现座公里收益同比增长7.3%，实现客运收入104.6亿元，同比增长32.7%。

　　预计公司2018-2020年EPS分别为1.7/2.6/3.1元，对应PE分别为22.5/14.5/12.4倍，18年给予26X目标PE。