航天零部件制造商，最近股价涨疯了

航天零部件制造商，最近股价涨疯了

爱乐达立足航空领域，以航空制造为主体，主要从事军用飞机和民用客机零部件的精密加工业务。成立于 2004 年，由四位南京航空航天大学同级校友创立。

爱乐达主要从事军用飞机和民用客机零部件的精密制造，受托加工产品主要为飞机 起落架、登机门、应急门、扰流片、副翼、机轮舱等部件的金属结构件，目前订 单在制产品涉及十余个型号 4000 多项产品。按照产品用户的不同可以分为两类， 一是军品，二是民品。目前军品涉及中航工业下属企业的多个重型号军机，民 品主要包括中国商飞 C919/ARJ21，波音 B737/B747-8/B767/B787-9、空客 A320/ A340/A350 以及以色列 G280务机等机型

爱乐达自成立以来，主营业务保持一致和连贯性。2014至2018年，公司营业收入从0.65亿增加至1.28 亿，年均复合增速18.46%;归母净利润从0.34亿增长至0.68亿，年均复合增速 18.92%。公司毛利率和净利率较高，毛利率在 70%以上，2018年由于公司开始承接全工序订单导致材料费用支出增加，以及直接人工费用的 提高，毛利率有所下滑;净利率在 50%以上，近几年较为稳定，2019Q3净利润下 滑的因主要是公司研发投入和管理费用(股权激励摊销费用)的增加

公司在长期的生产过程中，掌握了钛合金及不锈钢、铝合金等航空材料加工方面 的一系列工艺技术和参数，提高了加工精度、效率和质量稳定性，降低加工成本 和耗损。公司航空零部件精密加工技术在国内同行业中处于前列，产品加工质量 已接近国际先进水平，具有较强的精密加工实力，尤其是在航空钛合金产品生产 加工方面，现有的内腔高精度盲孔加工技术能完成特殊结构产品的生产，处于国 内先进水平。未来，公司将进一步向高难度、高技术、高附加值的关键/重要件、 复杂零件的生产加工迈进。

爱乐达是中航 工业下属某主机厂机械加工领域唯一的战略合作伙伴，多次获得中航工业下属飞 机制造单位颁发的“优秀供应商”称号。

根据空客《全球市场预测(2016~2035)》的预测，2016~2035 年全球新增飞机架 数达 33070 架，市场规模达 5.2 万亿美元，其中中国市场新增飞机数达 5970 架， 价值达 9450 亿美元。根据波音《当前市场展望(2016~2035)》的预测，2016~2035年全球新增飞机数将达 39620 架，市场规模达 5.9 万亿美元，其中中国市场新增 飞机 6810 架，新增市场规模达 10250 亿美元。根据《中国商飞公司 2016-2035 年 民用飞机市场预测年报》显示，2016~2035 年中国新增民航飞机数达 6865 架，总 新增市场规模达 9293 亿美元。

预计 2019-2021 年 EPS0.65/0.94/1.27 元/股，对应PE43.3/30.0/22.2 倍