光伏行业变天了！龙头公司暗度陈仓，HJT即将迎来放量

昨晚，通威公告和【天合光能(688599)、股吧】在硅料、硅棒、电池环节合资成立项目公司，合计150亿元投资15GW。这是通威首次进入硅片环节，可能是向HJT电池切换的关键一步。

盘前，脱水研报已经进行解读，我们今天从另外一个角度进行深度解读。

1、这次合作背后的用意是什么？

我们先来一下这次协议的详细内容

先做个小科普，光伏的产业链从上游到下游硅料、硅片、电池片、组件。

我们都知道通威一直以来的强项是硅料+电池片，这次的合作项目里面居然投了15亿元建设硅片，是通威首次进入这个领域，之前这个领域的龙头一直是隆基股份。那么通威的进入，虽然只有15GW，但是还是不可避免的会和隆基形成竞争的局面。

但是通威和隆基在9月底的时候刚刚签订了硅料采购协议，怎么可能会有竞争？实际上，从隆基在今年初扩产电池片开始（隆基传统强项是硅片和电池组件），两家公司的竞争就有倪端了。那么这次通威在硅片环节的投入，可能将会挑明两家龙头公司在“硅片-电池片”环节的全面竞争。

2、通威有什么底牌？

隆基在单晶硅片上的龙头地位是无法撼动的，通威切入硅片将会遇到很大的困难。但是SOLARZOOM认为通威的目标是HJT电池，理由如下

（1）技术尽管隆基在P型单晶硅片上的龙头地位无法撼动，但是P型PERC电池的效率已经见顶。因此通威在HJT上布局，有机会在N型硅片领域对隆基形成“弯道超车”。

（2）地这次扩产硅片和电池片的地方是金堂，这和一期的项目在同一个地方！金堂一期项目7.5GW，其中1GW还是2020年10月招标的HJT项目。那么可以推测如果一期HJT项目扩产顺利，二期项目就可以直接上马HJT项目。

（3）投资额PERC的投资额目前不到2亿元/GW，预计2021年HJT的全部成本能够到4亿元/GW，那么6.5GW的PERC×2+8.5GW的HJT×4≈47亿元，与公告的电池合资公司45亿元在金额上基本吻合。

按照这个推测，今年将会是HJT的元年，明年有望开始放量，我们应该好好关注HJT产业链公司。

3、HJT的产业链

目前PERC电池的效率大约23%，已经接近极限。HJT作为平台型技术，能够实现更高的理论转换效率。目前最高效率是日本Kaneka达到的26.63%，平均量产效率也在24%左右，有望成为下一代的主流技术。HJT的产业链也很简单，就是设备和电池片。

（1）设备

目前【捷佳伟创(300724)、股吧】和迈为股份都已经实现了HJT产线整线的国产化，后续降成本的推力主要在国产设备性能优化和进口零部件国产化。

（2）电池片

目前【山煤国际(600546)、股吧】、东方日升、通威等公司都小规模的对HJT项目进行了招标，问题还是因为目前HJT的成本比较高，但是还有很大的下降空间。

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