宝丰能源三季度报简评

2021 年 10 月 27 日，公司发布 2021 年三季报2021 年前三季度实现营 

业收入 161.96 亿元，同比增长 43.34%；实现归母净利润 53.18 亿元， 

同比增长 68.74%。

2021Q3 单季度，公司实现营业收入 57.29 亿元，同比增长 51.62%，环 

比增长 4.40%；实现归母净利润为 15.85 亿元，同比增长 49.55%，环比 

下降 20.99%；

单看3Q归属母公司利润是15.85亿，2Q是20.06亿。3Q比2Q减少约4.2亿。

3Q营收增长，利润下降主要原因就是原煤价格大幅上涨，但是烯烃产品基本上没有变化。

根据公司公告

焦炭价格与精煤采购基本同步变化，因此不作为分析的重点

焦炭价格1,863.18元，精煤1,039元。

聚乙烯 1-9月平均价是7,183.92元，聚丙烯1-9月平均价是7,593.03元。

气化原煤1-9月采购价570.00元。2021 年上半原煤采购价是501.39。

来出一道初中数学题。请根据以上条件算出6-9月3季度气化原煤采购价是多少？

先列出方程式

（501.39*2+X）/ 3 =  570.00元。 解X = 707.22元。基本上与内蒙坑口长协指数价格基本一致。

展望4Q虽然国家进行煤炭增产保供，坑口价格限价等一系列政策，下游电厂库存也有了很大回升。

但坑口价格不会那么快回落。我假设4Q平均采购价是800元。

那么全年平均采购价就是

（501.39*2+707+800）/4= 627元(取整)。

在看PP与PE价格宝丰石化 PP现货报价在9000元/吨 左右。PE 华东报价是9400元/吨。

中国70%的PP与PE是石油炼化生成，PP与PE 由于石油价格高企,PP与PE基本可以稳定在9000元上下

因此将PP与PE的4Q报价比平均价提高10% 左右。聚乙烯7900元，聚丙烯是8353元。

那么全年平均价聚乙烯是7362元，聚丙烯是7828元。

焦炭价格与精煤采购维持9月不变。2022年产品成本2021基本一致2022年300万吨焦炭实际产量只有设计的一半，设备调试，产能满额生产都是需要一定时间的。

在以上假设推算下2021年与2022年能挣多少钱？代入之前的模板。

*计算未考虑精细化工价格的变化，最终结果会偏差1-2个亿利润。 

对宝丰能源销售产品与成本的差价应该并不是投资核心，产品与成本有时扩大，有时会缩小。

而且难以预测。投资核心逻辑还是有明确产能扩展产能计划。最低的煤化工成本。

明天300万吨焦炭投产，不仅是焦炭产能过大，300万吨焦炭同时可以产出约8亿方焦气。

8亿方焦气可以产大约44万吨甲醇（每1800方米产一吨甲醇）。1.6吨原煤可以1吨甲醇。粗算可以省70万吨的原煤采购。按照800元一吨计算，约省5.6亿成本。这都会变成白花花的利润。

因此我的市值1500亿开始减持，1600亿以上会全卖出的目标不变。