煤炭行业2月投资策略火电用煤仍增长 复苏迟到不缺席

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中煤炭行业收跌1.31%，沪深300指数下跌0.95%，跑输沪深300指数0.36个百分点。全板块整周16只股价上涨，17只下跌，2只持平。

      2.火电用煤仍增长，复苏迟到不缺席。考虑到中电联预计2023年全社会用电量增长6%左右（约增加5033亿千瓦时），新能源增量1836.6-3297.6亿千瓦时，剩下的电力主要由煤电来补充，因此煤电增量1735.5-3196.6亿千瓦时（中值2466亿千瓦时）、同比增长3.3%-6.0%（中值4.7%）。需求会迟到不会缺席，前两年受压制的需求将会释放。

      3.重点煤矿周度数据中国煤炭运销协会数据，1月27日-2月2日，重点监测企业煤炭日均销量为767万吨，比上周日均销量增加226万吨，增加41.7%，比上月同期增加50万吨，增加7.0%。其中，动力煤周日均销量较上周增加44.1%，炼焦煤销量较上周增加36.3%，无烟煤销量较上周增加31.0%。截至2月2日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2145万吨，比上周增加3.6%，比上月同期增加69万吨，增加3.3%。

      4.动力煤产业链价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数734元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1346元/吨，周环比下跌11.85%。从港口看，动力煤价格周环比全面下跌；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌2.04%，榆林环比下跌1.34%，鄂尔多斯环比下跌0.1%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌9.85%；动力煤期货结算价格795.6元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存649万吨，周环比增加44万吨；CCTD主流港口库存合计5517.9万吨，周环比增加16.9万吨。

      5.炼焦煤产业链价格方面，京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比持平，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；澳洲峰景焦煤价格周环比上涨2.65%；焦煤期货结算价格1802.5元/吨，周环比下跌4.62%；主要港口一级冶金焦价格2837元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2685元/吨，周环比持平；螺纹价格4130元/吨，周环比下跌1.2%。库存方面，京唐港炼焦煤库存65.5万吨，周环比减少8万吨（10.88%）；独立焦化厂总库存874.7万吨，周环比减少48.6万吨（10.88%）；可用天数11.7天，周环比减少0.7天。

      6.煤化工产业链阳泉无烟煤价格（小块）1780元/吨，周环比下跌100元/吨；华东地区甲醇市场价2713.89元/吨，周环比下跌90元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2760元/吨，周环比上涨50.37元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2997.5元/吨，周环比上涨113.72元/吨；华东地区电石到货价3783.33元/吨，周环比下跌33.34元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6211.11元/吨，下跌355.14元/吨，；华东地区乙二醇市场价（主流价）4160元/吨，周环比下跌201元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9150元/吨，周环比持平。

      7.投资建议海外原油、天然气价格均回落，国内供需双弱，高库存下煤价短期承压，随着复工进行，煤价下行压力由港口到坑口传导，港口煤价的支撑在1000元/吨。基本面方面，假期后周度供给有所恢复，煤企库存周环比上涨，下游需求整体偏弱，化工用煤维持高位，水泥、钢铁、电力耗煤需求有所改善，但仍处于低位。动力煤方面，港口煤价回落；炼焦煤价格持平，焦钢博弈；煤化工用煤维持高位，产品价格涨跌互现。动力煤库存高，焦煤库存较低。2023年经济复苏预期较强，能源需求仍有韧性，等待煤价回落企稳，维持行业“超配”评级。关注焦煤焦炭公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技；关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，关注煤机龙头天地科技。

      8.风险提示疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。

来源[国证券股份有限公司 樊金璐]   日期2023-02-06