深圳999
澳煤进口落地,整体影响有限;长协签订接近完成,政策风险减退,盈利增长确定;高分红股东社会价值凸显,煤炭股价值将重估。
摘要
澳煤进口落地,整体影响有限。国家发改委与部分电力和钢铁公司开会,讨论恢复澳大利亚煤炭进口事宜,计划将首先允许宝武、大唐、华能及国能等四家企业从澳大利亚进口煤炭。我们认为1)澳煤出口新格局已成。2020年澳洲煤炭总出口量3.71亿吨、2021年3.66亿吨、202201-3年化3.38亿吨: 原出口中国的炼焦煤转向日本、印度韩国 (2021年分别增加7.4、5.0、3.6百万吨) 等。原出口中国的动力煤转向韩国、日本、中国台北 (2021年分别增加9.2、7.9、5.7百万吨) 等。2)预计最多0.33亿吨进口增量。假设澳洲出口其他国家煤炭量维持2022年不变,按其恢复至2020年总出口量测算,可供给中国0.33亿吨煤炭,其中炼焦煤0.13亿吨 (弹性+2.4%) ,动力煤0.2亿吨 (弹性+0.8%) 。考虑到欧洲2022下半年以来澳煤需求提升,预计实际供应中国量小于测算值,影响有限。
长协签订接近完成,政策风险减退,盈利增长确定。根据发改委《关于2023年电煤中长期合同签订最新进展情况的通报》,截至1月3日各省区市共签订供需确认的电煤中长期合同22.8亿吨,占国内电煤总需求95.8%,其中符合签订范围的电煤中长期合同20亿吨,占比83.5%。签约率较12月9日的63%大幅提升。随着长协的签订完毕,结合长协价维持高位,1月长协价维持728元/吨,高于2022年同期的725元/吨,预计全年长协价均将高于2022年,煤炭企业盈利将更确定性增长。
高分红股东社会价值凸显,煤炭股价值将重估。当前上市公司账面资产价值仍在多年以前,高价格下均亟待重估。政策推动“探索建立具有中国特色的估值体系”、“服务推动央企估值回归合理水平”,煤炭行业国企占比高,积极践行长协保供,社会价值凸显;高分红高股息,板块股息率超11%,股东价值显著,随着需求预期回暖,估值将有较大提升空间。
投资建议内外部宏观不确定性消除,稳经济迫在眉睫,内需的焦煤板块将更具优势,板块盈利稳定&估值极低&分红可观,长协价提升行业盈利预期上移。推荐1)稳增长潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、盘江股份、上海能源、首钢资源、中国旭阳集团;2)成长转型华阳股份、电投能源、靖远煤电;3)优质动力煤龙头中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、兰花科创、山煤国际、昊华能源。
行业回顾截至2023年1月6日,黄骅港Q5500平仓价1195元/吨(-0.3%),秦皇岛港库存为565.0万吨(0.9%)。京唐港主焦煤库提价2730元/吨(0.0%),港口冶金焦2750元/吨(1.3%),炼焦煤库存三港合计105.9万吨(-5.0%),200万吨以上的焦企开工率为83.2%(1.30PCT)。
风险提示宏观经济持续下行;全球油气价格下跌;煤炭供给超预期释放。
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答:行业格局和趋势 2020详情>>
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澳煤进口落地,整体影响有限;长协签订接近完成,政策
澳煤进口落地,整体影响有限;长协签订接近完成,政策风险减退,盈利增长确定;高分红股东社会价值凸显,煤炭股价值将重估。
摘要
澳煤进口落地,整体影响有限。国家发改委与部分电力和钢铁公司开会,讨论恢复澳大利亚煤炭进口事宜,计划将首先允许宝武、大唐、华能及国能等四家企业从澳大利亚进口煤炭。我们认为1)澳煤出口新格局已成。2020年澳洲煤炭总出口量3.71亿吨、2021年3.66亿吨、202201-3年化3.38亿吨: 原出口中国的炼焦煤转向日本、印度韩国 (2021年分别增加7.4、5.0、3.6百万吨) 等。原出口中国的动力煤转向韩国、日本、中国台北 (2021年分别增加9.2、7.9、5.7百万吨) 等。2)预计最多0.33亿吨进口增量。假设澳洲出口其他国家煤炭量维持2022年不变,按其恢复至2020年总出口量测算,可供给中国0.33亿吨煤炭,其中炼焦煤0.13亿吨 (弹性+2.4%) ,动力煤0.2亿吨 (弹性+0.8%) 。考虑到欧洲2022下半年以来澳煤需求提升,预计实际供应中国量小于测算值,影响有限。
长协签订接近完成,政策风险减退,盈利增长确定。根据发改委《关于2023年电煤中长期合同签订最新进展情况的通报》,截至1月3日各省区市共签订供需确认的电煤中长期合同22.8亿吨,占国内电煤总需求95.8%,其中符合签订范围的电煤中长期合同20亿吨,占比83.5%。签约率较12月9日的63%大幅提升。随着长协的签订完毕,结合长协价维持高位,1月长协价维持728元/吨,高于2022年同期的725元/吨,预计全年长协价均将高于2022年,煤炭企业盈利将更确定性增长。
高分红股东社会价值凸显,煤炭股价值将重估。当前上市公司账面资产价值仍在多年以前,高价格下均亟待重估。政策推动“探索建立具有中国特色的估值体系”、“服务推动央企估值回归合理水平”,煤炭行业国企占比高,积极践行长协保供,社会价值凸显;高分红高股息,板块股息率超11%,股东价值显著,随着需求预期回暖,估值将有较大提升空间。
投资建议内外部宏观不确定性消除,稳经济迫在眉睫,内需的焦煤板块将更具优势,板块盈利稳定&估值极低&分红可观,长协价提升行业盈利预期上移。推荐1)稳增长潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、盘江股份、上海能源、首钢资源、中国旭阳集团;2)成长转型华阳股份、电投能源、靖远煤电;3)优质动力煤龙头中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、兰花科创、山煤国际、昊华能源。
行业回顾截至2023年1月6日,黄骅港Q5500平仓价1195元/吨(-0.3%),秦皇岛港库存为565.0万吨(0.9%)。京唐港主焦煤库提价2730元/吨(0.0%),港口冶金焦2750元/吨(1.3%),炼焦煤库存三港合计105.9万吨(-5.0%),200万吨以上的焦企开工率为83.2%(1.30PCT)。
风险提示宏观经济持续下行;全球油气价格下跌;煤炭供给超预期释放。
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