【淮矿转债】又见AAA，华东煤炭一哥积极申购

本始发于微公众号“低风险赢天下”。

12月23日，淮北矿业（600985.SH）公开发行27.57亿元可转换公司债券，简称“淮矿转债”，募资主要用于焦炉煤气综合利用项目（15.73亿元）、智能化采煤工作面设备购置项目（4.85亿元）和偿还公司债务（6.99亿元）。
一、结论
1、预计上市价格为113-115元，即每签盈利130-150元。
2、申购建议积极申购。
申购等级排序积极申购>尚可申购>谨慎申购>放弃申购

二、正股分析
1、公司概况
淮北矿业，归属煤炭开采加工业，主营乳化炸药及雷管的生产及销售、爆破技术服务、煤炭采掘、洗选加工、销售,煤化工产品的生产、销售等业务。2、公司估值
市盈率PE-TTM为5.64，市净率PB为1.2，估值处于自身历史底部区域，低于行业平均水平。
2014-2018年平均净资产收益率ROE为12.08%，盈利能力尚可。最新一季度2019Q3的ROE为15.51%，同比下降12.22%，Q3净利润同比增长14.51%。
3、存在风险
生产事故风险；环保政策风险。

三、转债分析
1、债券评级AAA，无担保，评级高。
2、收益率存续期6年，赎回价106元，税后年化收益率为1.44%，票息低。
3、博弈条款下修30/20/85%、强赎30/15/130%、回售30/70%；下修条款非常严苛，强赎、回售条款均按常规设置，未优化。
4、转股价值按12月20日收盘价计算当前转股价值为102.22元，转股价值尚可。
5、上市定位参考评级和转股价值近似的航电转债（转股价值100.21，溢价率18.62%），结合正股的基本面，给予12%左右的溢价，在正股价保持不变的基础上，预计上市时涨幅为14%左右，价格定位为113-115元，即每签盈利130-150元。

四、抢权配售
略（已过配售股权登记日，今天是股权登记日，分析意义不大）。
今天重庆建工被抢权套利者砸盘了，正股下跌了3.91%，这还不是最严重的，最严重的是之前的川投能源，发行日直接跌了5.07%，很多抢权者深套。因此，抢权配售有风险。“螳螂补偿，黄雀在后”，套“套利者”的利，似乎更加可行。

五、本人操作
淮矿转债当前转股价值尚可，评级高，市场会给予较高的溢价，从下修条款该公司对自身股价很有心。正股基本面尚可，当前估值较低，而且有国资背景，给予“积极申购”评级。我会申购。

六、风险提示
以上为个人投资分析记录，不构成投资建议。