注册制即将到来，哪些变化值得关注？

了解更详细资讯，请注册制即将到来，哪些变化值得关注？

gupiaoguzhi

周一券商板块领涨，龙头股中证券涨停，主要源于上周末新修订证券法获得通过，并将于2020年3月1日起施行。

新版证券法明确全面推行注册制，并大幅提高了证券违法违规行为的处罚力度，包括加大内幕交易最高十倍罚款，息披露违法最高处1000万罚款，证券从业人员买卖股票将被没收违法所得并处罚款，强化息披露要求，明确董监高责任，发行人欺诈发行尚未发行证券的最高罚2000万元等等。

我们认为，随着新证券法的实施，短期内将引发高价股和壳资源股的价值回归，从中长期来，无脑打新赚钱的时代即将过去，后续个股投资更加需要重视研究基本面，那些绩差股、问题股等将陆续被市场淘汰，如港股中的仙股一样，甚至跌到几角钱直至退市，或将会成为普遍现象，聪明的投资者不可不察。

从我们最新一期的《个股估值总汇》名单的第一部分到，本期“5星+A/B”（成长性评级为5星，且股价处于估值偏低或合理区域—A/B）股票共有63只，除了鱼跃医疗、聚光科技和平安银行等8家公司外，市场预期其他55家公司未来两三年的盈利年复合增长均在15%及以上。

其中，在15%-25%这一组有22家，25%-35%这一组有18家，35%及以上的公司有15家，包括建设机械、博腾股份和永辉超市等等，这些股票成长优秀，目前的价格相对其内在价值也颇具吸引力，投资者完全可以从中挑出一些作为自已的买入标的之选。

比如建设机械2015年以前主要从事路面施工机械的生产和销售，但由于产品竞争力有限，加上工程机械行业的周期性波动影响，公司长期处于亏损状态，2015年底公司收购了塔吊生产商天成机械和全球最大塔吊租赁企业庞源机械租赁，此后迎来塔吊行业需求复苏，公司业绩增长开始提速。2015-2018年公司营收从13.8亿元增长到22.3亿元，年复合增长率27%，净利润（扣非后）从1653万元增长到10744万元，年复合增长率达177%。

2019年前三季度公司实现营收22.9亿元、扣非后净利润3.8亿元，分别同比增长47%和234%，业绩靓丽表现主要源于庞源塔吊租赁业务量价齐升，据庞源官网数据，2019年9月公司用于装配式塔吊的数量达1302个，较上年同期的784个增长66%，2019年9月塔机租赁新单价格指数为1540，较2018年初的1000增长50%，较2019年初的1300增长15%。

2015年年底公司主业切换至塔吊租赁后，业绩表现虽有所改善，但连续的大额资产减值抑制了利润释放，加上估值较高，2017-2018年大部分时间公司的股价表现疲弱，直到2019年公司利润开始释放，同时A股市场外部环境改善，股价亦快速攀升。2019年年初至今（2019-12-24）公司股价涨幅达96%，远超市场同期表现（沪深300上涨32%）。市场预期2019-21年公司净利润（扣非后）年复合增速达24%，以最新股价计算，公司PE为22倍，综合同业估值以及公司经营状况来，目前估值处于合理水平。

与此同时，《个股估值总汇》名单上也有不少缺乏安全边际的公司，即成长性一般甚至较差、可预期性低、估值也过高的股票（不正确的差公司），如华润双鹤、双鹭药业、东阿阿胶等，它们的成长性评级均在平均水平及以下的1星或2星，目前股价也处于估值偏高或过高区域—C/D，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。