行业深陷“阴阳”风波，哪些影视股“逆袭”上演价值回归？

2017年中国影视产业的走向可谓是泾渭分明。

上半年的271部国产电影共计创造总票房320.17亿，比2017上半年的271.53亿增加了近50亿。其中，过亿影片15部，占总数的6%，相较去年的18部，减少了3部。过亿影片总票房为154亿，占上半年总票房的48%，相较去年的82亿增长了72亿。

而另一方面，随着崔永元爆料阴阳合同、《阿修罗》深陷罗生门最终映中下架、国家出台政策限制天价片酬等事件的密集爆出。资本的撤离带走了投资高温、同时蒸发了不少市场信心。

根据公开资料统计数据显示，今年上半年国产电影票房TOP50中，一共有12部实现了盈利，6部持平，32部则出现了亏损现象。其中，盈利影片的总票房为142亿，占上半年总票房的44%。

在影视行业的净化提纯窗口期，除了前提到的公司外，还有哪些公司将实现价值回归？

【捷成股份(300182)、股吧】（300182）

资源储备丰厚

2017年，《战狼》实现了【中国电影(600977)、股吧】有史以来的最高票房56.38亿。在主旋律风的吹拂下，2018年春节档上映的《红海行动》再次斩获了36.19亿的高票房，暂时稳居2018年票房榜头名。

在这两部电影的投资版图中，捷成股份是他们的“最大公约数”，影视项目储备丰富是捷成股份立足市场的重要优势。

在捷成股份的经营版图中，数字版权运营及服务以及影视剧集制作分别贡献了45%与31%的份额。随着付费时代的到来以及版权保护更加有法可依，捷成股份的优势或将进一步凸显。

截至2018年3月31日，捷成股份拥有新媒体电影版权4803部；电视剧1724 部，48816集；动漫682部。子公司华视网聚与国内视频互联网、移动互联网、各地数字电视、IPTV、OTT 合作伙伴建立了长期稳定的合作关系，各平台非独家内容累计约60%的份额由华视网聚提供，尤其在电影的头部版权方面，公司优势明显。

欢喜传媒（01003）

导演创业团自带IP+流量

根据公开资料显示，欢喜传媒的股东阵营中，导演军团势力强大。宁浩徐铮均是欢喜传媒大股东，各有19%的股份，王家卫、陈可辛、顾长卫、张艺谋导演也相继入股。

面对并不漂亮的账目，欢喜传媒其实早有预期。没钱没流量的情况下，这些华语电影中的“璀璨明珠”本身就是最具情怀的IP。欢喜传媒董事会主席兼总裁董平就曾表示：“如果你没有绑定这些内容，你怎么可能去跟腾讯、优酷、爱奇艺比？比钱，比流量，我们都比不过。”

在IP打造与衍生运营并不成熟的中国市场，如果硬要强加IP这一概念。导演们的系列作品无疑是最为观众接受的IP制作了。

《我不是药神》上映后便以低成本的投资博得了丰厚的资本回报以及社会效应，可谓名利双收，直逼《红海行动》的票房也更加巩固了宁浩+徐峥这一组合的金字招牌。

随着宁浩的《疯狂外星人》、徐峥的《印囧》等电影纷纷定档。欢喜传媒导演军团的变现能力将迎来市场的验证。

【华策影视(300133)、股吧】（300133）

爆款电视剧满仓

随着视频网站捅破电视剧集盈利天花板，电视剧成为影视投资的新标靶。

8月11日，爱奇艺、优酷、腾讯视频三家视频网站联合正午阳光、华策影视、柠萌影业、慈传媒、耀客传媒、新丽传媒六大影视制作公司，共同发布《关于抑制不合理片酬，抵制行业不正之风的联合声明》。

作为影视剧集的龙头公司，华策影视2017年共开机全网剧15部681集，取得发行许可证的全网剧共13部560集，网络播放量1519亿，流量市场份额占比超过20%。

头部资源丰富的华策影视自然不会缺少植入带来的可期收入。因此对天价片酬进行的行政压制无疑是华策影视的利好。毕竟在影视剧集的投资中，明星薪酬占据着相当高额的支出。

北京化（000802）

影视投资的“赌神”

根据艺恩数据，2014年至今，北京化参与的所有上映影片累计实现票房127.6亿元，一半以上的影片实现票房在亿元以上，且其中有4部影片突破了10亿元票房，票房在亿元以下的影片数量为11部。

作为《战狼2》的发行方，去年北京化股价一度暴涨超过50%，公司更是因为在电影开机前就抛出8亿票房保底方案，一战成名。在北京化的成绩单中，《我不是药神》、《心花路放》、《芳华》也赫然在列。

北京化方面曾透露“押注”逻辑——电影具有“强刺激”的娱乐性是及格标准；但是光及格还赢不了，影片得能够反映时代，让人有休戚相关之感，是为“强共鸣”；光有代入感还不够，还要能打动观众的内心，这就是最高要求的“强共情”。

横店影视（603103）

提早布局三四五线城市享受票房红利

根据艺恩智库数据显示，2017年综合票房约559亿，增幅超20%，扭转2016年票房增速大幅放缓的趋势，重回高速增长态势。2018年前6月（截至6月26日），累计票房约314亿元，同比增长24%，延续2017年以来票房回暖的趋势。

在票房回暖的格局下，院线下沉的趋势愈加明显。2017年中国电影总票房中一、二线城市票房同比增速分别为8%和13%，低于全国水平；三、四、五线城市票房增速分别为20%、23%、25%，成为拉动票房增长的主要力量，显示出较强的增长潜力。

横店影视在二线以下城市布局更加完善。横店院线（非影投）布局在一、二线城市影城的占比为28%，三线及以下城市影城的数量占比为69%。同时截至2017年底公司签约了300多个储备项目，其中70%在三线以下城市。