传媒板块迎来布局良机

来源中国经济网 时间2020-01-14

经济日报-中国经济网北京1月13日讯（记者陆敏）岁末年初，传媒板块迎来“开门红”。2020第一周，传媒板块以8.66%的涨幅领跑所有行业板块。国家电影局不久前发布的数据显示，2019年我国电影总票房642.66亿元，同比增长5.4%。从2017年全国电影总票房559.11亿元，同比增长13.45%，到2018年全国电影总票房609.76亿元，同比增长9.06%，虽然票房增速整体有所回落，但市场对相关行业依然好。

即将到来的春节档火爆依旧。去年《流浪地球》等多部大片席卷60亿元票房后，今年盯上贺岁档的电影已超10部，《唐人街探案3》、《囧妈》、《中国女排》、《姜子牙》、《紧急救援》、《急先锋》、《熊出没狂野大陆》等，均将在大年初一前后上映。

多家券商对此波行情表示好。

万联证券认为，春节档临近，预期利好驱动因素有以下几一是影片数量较去年增加；二是影片类型丰富，覆盖观众观影偏好广；三是影片质量和期待度高，国产电影在 2019 年中整体表现亮眼，创作团队愈发成熟，并得到市场认可；四是观众春节观影习惯养成，春节观影人次年年攀升。

万联证券建议，关注档期内有重影片上映的内容制作公司及相关院线。电影未动，身后资本先行，万达电影、中国电影、光线传媒等多部贺岁电影出品方的股票已经提前躁动，院线渠道股也已展现吸金能力。

天风证券认为，2020年春节档前瞻，史上最强可期，把握催化机遇。春节档1月开启，当前定档影片 9 部，其中 3 部猫眼想人数超20万，5部超10万，2020年影市行业回暖延续。建议中短期关注供给恢复后上游制作公司作品业绩弹性及下游院线公司盈利修复，中长期关注影院供给改变情况。

另外，有券商认为，传媒板块开年行情属于此前的超跌反弹。

渤海证券认为，上周化传媒行业表现活跃，行业主线以超跌个股轮动反弹为主。策略方面，建议投资者关注基本面存在阶段性反转的影视行业，另外，临近贺岁档可关注部分热门影片相关的制片发行公司，中长期可以配置业绩增长稳健的出版类龙头个股。

搁在前几年，爆款电影引爆一波行情的“套路”曾经屡见不鲜，然而去年以来，随着大盘出现盘整，传媒板块上市公司业绩不佳，相关股票均出现明显调整。以A股影视行业市值超百亿元的4家上市公司为例，万达电影、光线传媒、华谊兄弟和华策影视均出现业绩下滑。其中，华谊兄弟在2019年中期业绩预告中表示，净利润亏损3.3亿元至3.25亿元；万达电影2019年上半年净利润5.24亿元，同比减少61.88%。

去年《哪咤》大闹暑期档，最终票房达到50亿元，刷新国产动画电影票房纪录。然而，《哪吒》背后的光线传媒却未能如愿引爆行情。并且此后意外事件接连发生，据光线传媒披露，公司第二大股东阿里创投抛出了减持2%的计划。同时，合资券商高盛高华决定对光线传媒的评级由“中性”下调至“卖出”。

高盛高华分析师认为，《哪吒》带来的收入和利润缺乏持续性。目前光线传媒PE是33倍，远高于高盛高华所估计的行业平均20倍的PE。另外，尽管“五年磨一剑”的重磅炸弹《哪吒》成绩喜人，但是中国电影票房整体的低迷依旧让人担忧。

资料显示，高盛高华是一家中外合资经营的证券公司，该公司董事长为方风雷，后者亦是厚朴投资的董事长。

市场有人据此反向分析认为，目前一些投资机构或有阶段性布局的打算。该观与不久前华泰证券《传媒行业研究报告》的观不谋而合。华泰证券认为，经过几年调整，传媒行业板块估值处于历史低位，由于当前市场风险偏好提升，板块首先迎来的是估值修复，同时部分领域和标的出现业绩反转的迹象，后续还有望随着业绩改善实现戴维斯双，建议积极配置。

中建投在2019年底发布的传媒行业2020年投资策略报告也表达了类似观——传媒行业板块在3年中跌幅居市场首位，行业底部确认。展望2020年，政策边际放松提供发展空间，5G通技术将带领行业进入新周期。首先，技术迭代与演进使得游戏板块、大屏产业、VR产业明显受益，行业龙头持续享受估值提升。同时，影视内容公司业绩改善叠加行业出清，另外，一些营销板块周期反转与电商直播也将带来营销行业新风口。

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