健民集团24年一季报分析

先看主要数据

营收同比-4.27%，营业成本增加9.34%，归母净利同比-0.036%，

继续拆分净利润，分主营业务和投资收益两块，详细参见2023年报分析

23年一季度，净利润1.11亿，其中投资收益0.44亿，主业0.67亿，

24年一季度，净利润1.10亿，其中投资收益0.60亿，主业0.50亿，

主业收益同比下降25%左右，投资收益同比增长36%左右。

主业收益在经历了几年的爆发式增长后，开始显示出增长的疲态，这个并不是它的核心，个人当然希望是主业能够经历一定幅度的回调，然后开始逐步企稳，只要不亏钱就行。

亮点还是在投资收益，继续保持36%的增长，真是不错。一如既往的稳定。

个人看中健民的主要逻辑就是投资收益的体培牛黄。

所以健民的业绩受这样两方面影响，未来发展应该也是主业开始在某一区间波动或增长，投资收益逐渐占到了净利润的大部分比例。就看这两者能达到怎样的平衡。达到某一平衡点后，随着投资收益占比逐渐变大，主业业绩对健民的影响会越来越小。

这个业绩其实是个人更愿意看到的，主业开始在爆发增长后回调，投资收益保持稳健向上，所以今年看主业业绩是否会快速回落到某一稳定区间。

再次梳理下健民的投资逻辑

1，体培牛黄作为国内唯一供货商，属于老龄化增量行业，未来希望能取得15-25%年化的增长。

2，随着体培牛黄利润占比越来越高，目前17PE的健民来说，还是有可能估值提升一大波。但这个只能当意外之喜，不能作为投资依据。

3，主业要保持不亏钱，不能亏钱，进而拖体培牛黄的后腿

同时也要注意健民的风险

1，主业主营为儿科和妇科，未来是缩量行业，

2，投资收益体培牛黄的竞争对手培植牛黄也开始量产，至于未来能对健民有多大的冲击力目前要进一步观察。

目前位置估值已经不高了，个人手中也无多余子弹，继续观察，希望能在1-2年内有一定跌幅，出现一个好的击球点。