2500字看健民集团的现金流量及总结

本人核心投资理念便宜买好货。

前两天对资产负债表和利润表进行了逐项分析，最后剩下现金流量表了，一起看看吧。

一、现金流量表及附注

1、经营活动现金流量

2023年销售商品、提供劳务收到的现金42.3亿，较22年36.3亿，增加了16.5%，符合收入增长比例，并且大于营业总收入，比较健康。

流入当中，还有一项，就是其他与经营活动有关的现金0.84亿，主要是补贴，保险金这些。

购买商品、接受劳务支付的现金22.2亿，这个是成本，在利润表里已经分析过了。

流出中的其他与经营活动有关的现金12.1亿，主要是费用，前面也介绍过了。

这一项主要是对比去年的9.2亿，增长了31.5%，远高于应收和利润增长。

经营活动产生的现金流量净额2.7亿，对比扣投资净利润2.9亿，无法覆盖，占比93%。

净额加上投资分红一共2.7+0.9=3.6亿，无法覆盖净利润5.7亿，占比63%。

22年净利润4.1亿，经营净额2.2亿，分红1.7亿，占比95%。

21年净利润3.3亿，经营净额2.6亿，分红0.4亿，占比91%。

看法1连续三年净利润含金量较低，警惕！

2、投资活动产生的现金流量

取得投资收益现金1.03亿，主要是大鹏分红的现金。

处置子公司华方医疗100%的股权，收到现金0.18亿。

理财收益收到现金0.16亿，前面分析过了，收益率大概2%，投资还没有货币贬值的快。

看法2理财投资收益低，但投资数额较大，警惕！

购建新资产0.6亿元，正常水平。

23年支付其他与投资活动有关的现金1.27亿，22年2.33亿。

财报对于上面这项的解释简明扼要无。

其实不说也好理解，资产表和利润表大概也都能猜出来，无非就是权益工具加上给子公司输送的现金了。

看法3与前面两张表对应的投资现金支出损失，老鼠屎。

23年投资活动净额是-0.77亿，22年时-1.4亿。

看起来好像不大，但是我们要知道，这是在大鹏近1亿的分红，和处置华方医药0.19的情况下产生的负值！

而22年大鹏更是分了1.6亿现金呀！

看法4非正常扩张的投资现金损失超过了大鹏分红和卖华方医药的收入，财务操纵的嫌疑？

3、筹资活动产生的现金流量

借款0.8亿，前面说过了，不是公司借的钱，是子公司借的钱，合并在流量表中了。

收到其他筹资活动现金0.56亿，主要是银票承兑保证金，和上期支付的一样，没有问题。

偿还现金0.225亿元，这个是还上期的短期借款的钱。

其他项目也都对得上。

在检查的过程中，发现22年“支付其他与筹资活动有关的现金”比较异常，其他年份差不多4-6千万的样子，而22年非常反常的1.7亿。

看了一眼去年的财报，发现了“偿还其他单位的借款”共0.97亿。

看吧，给私生子还钱。

公司一共14家子公司，其中并表的有11家，看来有3家属于私生子了。

看法5子公司不仅不按时还钱，还让健民集团帮他们还借款！

4、现金增加额

23年年末现金2.7亿，增加了1.1亿。

另外还有1.8亿分红，增加了2.9亿的现金。

公司每隔一两年就有一次大额现金流出，用来还一笔巨款，其中意思，大家自己想想。

5、近10年自由现金流

近10年公司一共产生了8.2亿的自由现金流，采用的是低估简化算法，还有折旧摊销等未算在内，但不影响整体情况。

另外这样计算也没有把投资收益算在内，属于主业收入产生的现金流。

加上分红，差不多就对上了资产负债表中有的现金和各类投资资产了。

二、现金流量表小结

看法1连续三年净利润含金量较低，警惕！

看法2理财投资收益低，但投资数额较大，警惕！

看法3与前面两张表对应的投资现金支出损失，老鼠屎。

看法4非正常扩张的投资现金损失超过了大鹏分红和卖华方医药的收入，财务操纵的嫌疑？

看法5子公司不仅不按时还钱，还让健民集团帮他们还借款！

三、财报分析总结

通过三天时间，我们一起完成了对健民集团2023年年报中三张财务报表以及附注的阅读。

我将所有的看法罗列如下

1、资产负债表

看法1公司在行业中没有什么竞争优势可言。

看法2公司只募资1次，没有圈钱的行为，分红长期维持在35%左右，不是很积极。

看法3公司买了大量债券，且收益率较低。

看法4应收账款占比较高，增速较快，不过大多数为一年内的账款。

看法5坏账非常多，严重拉低利润。

看法6随处可见的小动作，如果继续扩大，则证明可能存在利益输送问题。

看法7从人员结构来看，公司有明显的扩张意图。

看法8巨额盈余公积和未分配利润，留着干啥？暴雷吗？

看法9轻资产的企业，加分。

2、利润表

看法1营业收入增速大于营业利润增速，公司营业利润率下降。

看法2公司主营产品单价下降，竞争力降低。

看法3杜邦分析得出，公司属于凡人流模式，竞争力一般。

看法4费用率上升，管理能力降级了。

看法5研发费用占比降低了，公司要躺平了？

看法6费用占比过高，严重侵蚀利润。

看法7权益工具看不懂，就是亏钱，亏大钱！

看法8应收款大量减值，子公司不给健民给钱，白拿老爹的东西，健民就认了？

看法9“其他”减值项1112万，就是明明白白告诉所有人，老鼠屎在这！

看法10利润含金量较差。

3、现金流量表

看法1连续三年净利润含金量较低，警惕！

看法2理财投资收益低，但投资数额较大，警惕！

看法3与前面两张表对应的投资现金支出损失，老鼠屎。

看法4非正常扩张的投资现金损失超过了大鹏分红和卖华方医药的收入，财务操纵的嫌疑？

看法5子公司不仅不按时还钱，还让健民集团帮他们还借款！

四、结论（均为个人观点，欢迎讨论，谢绝乱喷）

通过报表的阅读，我们发现，健民集团是一家主业为卖药和投资的公司。

公司主营业务产药、卖药越来越难挣钱，加上公司研发投入不见增长，可以想象公司将变成以营销为主的卖药公司，然后再集采的蚕食下，逐渐艰难。

为了打破困境，公司尝试了加强自身业绩的办法。

如投资中药馆等，但是都不怎么挣钱，很多子公司都是扣母公司输血养活，像极了啃老的人儿。

而健民大鹏的出现，犹如明亮的北极星，逐渐照亮了健民越来越暗淡的天空。

卖牛黄的大鹏，以巨额的投资回报和无比光明的前景，为健民集团绘制了明天的蓝图。

但是，一片大的形势中，健民集团主业发展乏力、管理层小动作频发、作为二股东无法完全主导牛黄业务的隐患、牛黄行业中长期竞争加剧。

这些问题无一不影响着健民的未来。

加上公司手持巨额现金，账上留有巨额未分配利润，健民集团满手好牌却不愿意好好出牌。

结果就是，大量机构高喊rnm退票，导致财报后股价跌去近10%。

有句话说的对只有潮水退去，才知道谁在裸泳。

抛去牛黄的光环，留给健民集团的时间，已经不多了！

点亮“在看”，与朋友们共勉！

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