年内最高涨幅超60%！可转债市场带火了这类小众基金

记者丨夏悦超

来源丨国际金融报

图片来源丨图虫创意

“最近有兴趣考虑打新转债吗？中签率比打新股要高很多，收益也比较稳。”某位券商投顾人士如此向《国际金融报》记者推介。

近期，股票市场震荡调整，可转债市场开始受到资金热捧。Wind数据显示，截至11月18日，年内已发行123只可转债，合计发行规模达到2352.02亿元。较2018年的794.17亿元和2017年的949.39亿元均有大幅度提升。其中，上月创下发行规模历史最高的浦发转债也已经完成发行。在转债市场一片火热的背景下，89只可统计的可转债基金年内平均净值涨幅达到13.04%，高于同期全市场债券基金3.81%的平均净值涨幅。

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可转债基金收获颇丰

今年以来，A股市场先扬后抑，一些权益类基金抓住市场结构性机会获得了不错收益，甚至取得年内收益翻倍的优异成绩。相比之下，债券基金的表现稍显平淡，Wind数据显示，截至11月18日，债券基金平均年内净值涨幅为3.81%，其中年内净值涨幅超20%的债券基金共有25只，超九成属于可转债基金。

事实上，可转债基金今年的表现较同类而言实属优秀。89只可统计的可转债基金年内平均净值涨幅达到13.04%，高于同类同期平均表现。有47只可转债基金年内净值涨幅超过10%，最高涨幅达到61.2%，仅有3只基金年内净值涨幅为负，另外，有2只还处于建仓期。

可转债基金，即投资可转债的基金。所谓可转债，是一种持有人可按照发行时约定的价格，将所持债券转换成公司的普通股票的债券。

可转债是一种兼具股票和债券属性的投资工具，在面对牛熊市时，进可攻退可守。数据显示，自2004年1月1日以来，历经几轮牛熊市后，中证转债指数累计涨幅达到188.43%，远远高于同期上证综指94.33%的涨幅。

相比于其他种类的基金，可转债基金市场更加小众。自2004年市场诞生第一只可转债基金兴全可转债之后，时隔6年可转债基金的发行市场才逐渐步入正轨。北京某公募人士向《国际金融报》记者表示，转债基金在公募市场中属于一种非常小的类别，影响转债基金运作的因素很多。

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火热的可转债

今年的可转债市场格外火热。东方证券认为，2019年转债市场表现亮眼，尤其是三季度转债与股市走出“独立行情”。2018年12月31日至2019年10月24日，中证转债指数累计上涨18.5%左右，上证综指累计上涨17.9%左右。

据《国际金融报》记者统计，截至11月18日，市场一共发行了123只可转债，合计发行规模超过2300亿元，这个数字已经超过2017年和2018年发行规模的总和。

10月24日，国内历史上最大规模的可转债浦发转债成功发行。根据公告，浦发转债发行规模为500亿元，其中网上发行规模为34.37亿元，占发行总量的6.87%；网下发行规模为202.01亿元，占发行总量的40.40%；向普通股股东优先配售263.62亿元，占发行总量的52.72%。网下中签率为0.3017%。

据可统计的中签率来，今年可转债打新网下和网上平均中签率均为0.05%。其中，维格转债网下中签率最高，达到0.39%；尚荣转债网上中签率最高，达到0.47%。

2017年，证监会正式发布修订后的《证券发行与承销管理办法》，对可转债、可交换债发行方式进行了调整，将资金申购改为用申购。打新债规则为先申购再缴款，即拥有股票账户的投资者可以参加申购新发行的可转债，中签之后再缴款。

值得注意的是，可转债产品风险较低，目前债券市场的违约爆雷事件主要集中在用债，暂未出现过可转债违约。通常，可转债市场会出现“赎回潮”和“下修潮”现象。截至11月12日，共有15只转债赎回，1只转债回售，16只转债下修，此外还有2只已由董事会提出下修议案。可转债出现转股价下修主要与应对回售压力、促进投资者转股、有利于股东减持等有关。

业内人士认为，可转债的募资能力仍非常强，同时中签率非常可观，对于投资偏好较为保守的投资者来说，是一种不错的投资工具。

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明年投资机会几何？

今年可转债市场火热的因有哪些？

金百临咨询首席分析师秦洪在接受《国际金融报》记者采访时表示，今年转债市场很是热闹，不仅仅是可转债指数强，而且发行量也可观。主要是因为两个因素：一是发行可转债的公司质地均不错，契合今年的优质资产股主线。所以，随着优质资产股价的上涨，也推动着这些优质资产股对应的可转债价格的上涨。二是因为可转债的优势，兼具股债两种属性。由于今年以来的结构性牛市，所以，偏股更强一些，从而赋予可转债更强的弹性。

对于可转债基金目前仍处于小众地位的因，秦洪认为，可转债市场规模虽然发展较快，但规模仍然相对较小，故对应的可转债基金较其他类型基金规模要小一些。

展望未来债券市场行情，泰石投资董事总经理韩玮向《国际金融报》记者表示，债券市场对外资开放的大幅推进是推动债券市场上涨的动力之一。伴随着消费者物价指数走低，名义利率的下行会带来利率债投资机会；用债投资机会则更多的存在于个券用利差的定价错误。

东方证券认为，从目前的隐含波动率水平来，转债指数在之后半年和一年内的胜率将明显下降，从这一角度来，转债指数的机会或小于2019年。目前转债的待发规模接近4000亿元，体量与目前存量市场规模接近，择券空间将进一步加大。

秦洪表示，未来A股市场的走势尚可期待，故可转债的股票属性更强一些，可能较2019年的活跃度更为可观。

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