通行业研究周报海上风电发展向好 海缆行业蓬勃发展

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投资摘要

    每周一谈

    海缆是指铺设在海底用于电传输的具有优异绝缘性能的线缆。如今海底电缆被广泛运用于洲际通讯、岛屿互联、海上油气平台、海上风电等领域。

    海缆和陆缆同属于电力电缆行业，海缆在性能、设计结构等方面要求较高。

    性能要求海缆应具有良好的阻水、防腐蚀、防海洋生物的能力；陆缆对防火、阻燃等性能要求较高。

    机械防护结构和阻水结构海缆通常需要设计金属丝铠装结构且需要专门的防水结构；电缆仅使用皱纹铝套、钢带等作为金属层。

    海缆位于产业链中游。海缆上游为原材料厂商，下游应用市场主要为电力企业，包括国家电网和海上风电投资建设企业。

    产业链上游原材料包括金属原材料和化工原材料两大部分。

    海缆下游应用需求主要为电力和通需求。

    海缆行业集中度高，2022 年中天科技、东方电缆、亨通光电在手订单充足。

    海缆行业具有生产技术、资质认证、生产设备、品牌及业绩四大壁垒，阻挡新的厂家进入。

    中天科技、东方电缆、亨通光电2021 年市场份额占比分别为37%、33%、17%，合计达到87%，行业集中度较高。

    2022 年至今，三大龙头企业海缆系列订单充足，东方电缆、亨通光电、中天科技中标总金额分别为77.53 亿元、45.8 亿元、34.07 亿元。

    作为新兴的清洁能源之一，海上风电发展空间持续打开。

    截止2022 年6 月30 日，国内已公布沿海地区十四五规划的海上风电装机容量为64.74GW，约为2021 年底累计装机容量的2.4 倍。

    海缆位于海上风电产业链中游，承担向陆上电网传输电力的功能。

    受益于海上风电的发展，我国海缆交付量持续提升，2020 年我国海缆交付量达到2904km，海缆行业市场规模为60 亿元，年复合增长率达79.48%。

    市场回顾

    本周（2022.11.21-2022.11.27），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为0.14%、-2.47%、-3.36%，申万通指数涨幅为-2.18%，在申万31 个一级行业排第22 位。

    本周通板块个股表现

    股价涨幅前五名为中国联通、光库科技、中国移动、恒实科技、中国电股价跌幅前五名为*ST 凯乐、二六三、恒东方、灿勤科技、仕佳光子投资策略（1）5G 网络覆盖持续提升，5G 基站数突破225 万，持续推荐5G设备商龙头中兴通讯；（2）5G 套餐用户数渗透率的提升拉动运营商ARUP值，运营商放弃价格战转而通过提供更加优质和差异化的服务来提升用户黏性，建议关注中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，重点推荐车载通模组的投资机会，建议关注广和通、移远通；（4）双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头英维克。

    风险提示5G 发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。

来源[申港证券股份有限公司 曹旭特/张建宇]   日期2022-11-28