天风证券给予中国移动买入评级

天风证券股份有限公司唐海清,陈汇丰近期对中国移动进行研究并发布了研究报告《低估值高分红，C端/B端全面向好》，本报告对中国移动给出买入评级，当前股价为67.23元。

　　中国移动(600941)　　事件公司发布22年三季报，前三季度收入7235亿元，同比增长11.5%，其中主营业务收入6201亿元，同比增长8.3%，其他业务收入1034亿元，同比增长36.4%；归母净利润985亿元，同比增长13.3%，归属母公司净利率为13.6%，同比提升0.2个百分点。第三季度收入2266亿元，同比增长10.5%，其中主营收入1937亿元，同比增长7.8%，其他业务收入328亿元，同比增长29.6%；归母净利润283亿元，同比增长1.5%。　　我们的点评如下　　推进CHBN全向发力，经营业绩持续向好　　2022年首3季度，面对疫情等外部环境复杂多变的困难和挑战，公司科学统筹改革发展和疫情防控，深化基于规模的价值经营，推进CHBN全向发力、融合发展，全力构建基于5G+算力网络+智慧中台的“连接+算力+能力”新型息服务体系，数智化转型成效明显，经营业绩延续良好发展态势。22Q3单季度来看归母净利润增速有所放缓，我们认为主要系公司销售、研发等费用加大所致，Q3单季度销售费用111.4亿元，同比增长24.43%，研发费用47.1亿元，同比增长26.76%。　　移动业务来看公司持续深化“连接+应用+权益”融合运营，加强基于场景的精准运营，移动客户规模与价值稳步提升。截至9月30日，公司移动客户总数约9.74亿户，首3季度净增1,715万户，客户根基稳固；其中，5G套餐客户数达到5.57亿户，5G套餐客户渗透率达到57.17%，5G网络客户数达到2.92亿户，保持行业领先。首3季度，移动ARPU为人民币50.7元，同比增长1.0%。公司将持续强化协同拓展运营，推动5G量质并重发展，更好满足客户数字消费需求，努力实现全年移动ARPU稳健增长。　　家庭业务来看公司着力挖掘“全千兆+云生活”价值空间，积极推动家庭业务向HDICT（家庭息化解决方案）转型升级，智慧家庭增收贡献持续提升。截至9月30日，公司有线宽带总数达到2.65亿户，首3季度净增2482万户，其中家庭宽带客户达到2.38亿户，首3季度净增1,966万户。首3季度，有线宽带ARPU为人民币34.8元，同比增长0.2%，家庭客户综合ARPU为人民币41.1元，同比增长3.2%。　　2B/2G业务来看，在数据安全、5G应用等大趋势下，公司继续一体化推进“网+云+DICT”融合发展，着力实现市场能力、产品能力、支撑能力全面跃升，政企市场增势强劲。首3季度，公司DICT业务收入达到人民币685亿元，同比增长40.0%，有望进一步拉动长期业绩增长。　　盈利预测与投资建议5G/千兆宽带/智慧家庭等渗透率快速提升，ARPU值稳步回升，推动C端业务稳步增长。2B业务保持强劲增长，产业数字化、5G应用、云和DICT打开成长空间。考虑公司CHBN业务全向发力以及未来或加大研发投入等因素，调整公司22-24年预计归母净利润分别为1279、1403、1520亿元（原值为1258、1409、1647亿元），对应22年11.3倍、23年10.3倍市盈率，对应1.14倍市净率，维持“买入”评级。　　风险提示行业竞争超预期，5G应用进展慢于预期，费用投入超预期，产业数字化等新业务进展慢于预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券黄亚元研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.61%，其预测2022年度归属净利润为盈利1266.71亿，根据现价换算的预测PE为11.33。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为83.47。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国移动（600941）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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