中国移动-600941-财报点评加快数字化转型，ROE逐步

2021年收入利润稳步增长。公司21年实现营收8483亿元（+10.4%），归母净利润1159亿元（+7.5%）。其中21Q4营收1998亿元（+3.1%），归母净利润289.8亿元（+10.3%）。业绩符合预期。
  收入端（1）移动业务实现回升，5G业务价值提升。公司21年移动用户达9.57亿户，净增1497万户，其中5G用户达3.87亿户，净增2.2亿户（+134%），规模保持行业领先。5GARPU值82.8元拉动移动ARPU值达48.8元（+3.0%），移动用户数与ARPU值同比均实现回升。（2）家庭宽带规模价值双提升。家庭宽带用户达到2.18亿户，净增2588万户，宽带综合业务ARPU值39.8元（+5.6%），家庭宽带大幅增长得益于千兆网络和智慧家庭拓展成效显著。（3）业务创新动能强劲，移动云表现抢眼。公司数字化转型收入1594亿元（+26.3%）。其中移动云收入242亿元（+114%），公有云排名业界前七，私有云排名第五。DICT收入623亿元（+43.2%），为主营业务增长贡献2.7pp。
  成本端从5G逐步转向云建设，成本管控良好。公司21年营运支出7303亿元（+11.4%）。其中折旧摊销费用1930亿元（+12%），已超过资本开支1836亿元。5G终端销售带动销售产品成本增加31%，研发投入同比增长40%，员工薪酬同比增长11%。资本开支方面，5G资本开支约1100亿元，21年开通5G基站73万个，后续将逐步收缩5G建设。算力网络资本开支480亿元，其中IDC机架约45万架，云服务器超66万台，后续算力网络将加大投入。
  公司ROE逐步回升。公司盈利能力领先于同行，资产周转率进一步提升，过往3年来ROE和ROIC均首次实现回升，21年ROE为10.2%（+0.3pp）。公司资产负债率34%，低于同行均值43%。经营活动现金流和自由现金流分别达3148亿元和1312亿元。
  有望持续提高分红。公司全年股息合计每股4.06港元（+23.4%），现金分红占股东应占利润60%。公司过往10年的股利支付率和每股派息均高于同行。计划未来三年内现金分红逐步提升至股东应占利润70%以上。