国盛证券给予中国移动买入评级

2022-03-24国盛证券有限责任公司宋嘉吉,黄瀚,邵帅对中国移动进行研究并发布了研究报告《C端B端共振发力，营收利润分红齐增》，本报告对中国移动给出买入评级，当前股价为67.66元。

　　中国移动(600941)　　事件 公司发布 2021 年年报， 公司 2021 年实现营业收入 8483 亿元，同比增长 10.4%，其中主营业务收入 7514 亿元，同比增长 8.0%， EBITDA 3110亿元，同比增长 9.1%。公司归母净利润为人民币 1159 亿元，同比增长 7.5%。公司宣布 2021 年末期股息 2.43 港币，全年分红比例达到 60%。　　移动业务强势反转，家宽业务增势强劲。 2021 年公司移动业务收入 4834亿元，同比增长 1.4%，家庭市场收入 1005 亿元，同比增长 20.8%。 公司移动客户9.57亿户，净增1497万户，净增由负转正。公司移动业务ARPU48.8元，同比上升 3.0%，扭转下滑趋势。公司家庭宽带客户 2.18 亿户，净增2588 万户， 增速行业领先，家庭宽带 ARPU39.8 元，同比增长 5.6%，保持良好增长。 我们认为，随着流量消费习惯充分培育、 5G 渗透率上升、提速降费节奏放缓，公司 C 端业务企稳回升的趋势将继续延续，为公司未来的营收与利润提供强大的安全支撑。　　政企业务规模突破，移动云表现亮眼。 2021 年公司充分发挥融合创新的算网集成化服务能力和配套完备的全国属地化服务优势，聚焦重点行业，一体化推进“网+云+DICT”规模拓展。 2021 年公司政企市场收入 1371 亿元，同比上升 21.4%，占主营业务占比 18.3%，上涨 2.1PP。其中，移动云收入242 亿元，同比增长 114%，加速迈向头部云厂商阵营。 物联网收入 114 亿元，同比增长 21.3%，物联网连接数达到 10.49 亿个。　　高度重视股东回报，分红比例大幅提升。 公司 2021 年全年现金分红占股东应占利润比例为 60%， 年度末期股息每股 2.43 港元，同比增长 38.0%，连同已派发的中期股息每股 1.63 港元， 2021 年全年股息合计每股 4.06 港元，较 2020 年增长 23.4%。 同时， 2021 年起三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年公司股东应占利润的 70%以上。　　2022 资本开支基本持平，从 5G 转向云能力建设。 公司 2021 年资本开支1836 亿元，其中 5G 资本开支 1140 亿元。公司预计 2022 年资本开支 1852亿元，其中 5G 资本开支 1100 亿元，到年底计划开通 5G 基站 110 万个，其中 700M 基站 48 万个。公司 2022 年算力网络资本开支 480 亿元，计划累计投产 IDC45 万架，云服务器超 66 万台。　　投资建议 维持“买入”评级，我们预计公司 2022/2023/2024 年收入9331/10171/10984 亿元，归母净利润 1245/1320/1385 亿元。随着股息率上升、公司经营拐点向上，公司估值空间有望进一步打开。　　风险提示 5G 渗透率不达预期，市场竞争加剧。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为88.64。证券之星估值分析工具显示，中国移动（600941）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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