民生证券给予中国海油买入评级

民生证券股份有限公司周泰,王姗姗近期对中国海油进行研究并发布了研究报告《2023年半年度报告点评业绩韧性充足，α属性凸显》，本报告对中国海油给出买入评级，当前股价为18.46元。

　　中国海油(600938)　　事件2023年8月17日，公司发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入1920.64亿元，同比下滑5.1%；归属于上市公司股东的净利润为637.61亿元，同比下滑11.3%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为623.24亿元，同比下滑12.1%。　　23Q2业绩同环比降幅小于油价降幅。由于俄乌冲突影响减弱以及上半年美国持续加息给宏观经济带来下行压力，23H1布伦特原油期货结算价为79.91美元/桶，同比下滑23.8%，23Q2布油期货结算价为77.73美元/桶，同比下滑30.6%，环比下滑5.3%。在此背景下，公司业绩降幅显著小于油价降幅，23H1归母净利润同比仅下降11.3%，23Q2实现归母净利润316.48亿元，同比仅下降15.8%，环比下降1.5%。从盈利能力来看，23Q2公司归母净利率为33.54%，同比下降0.18pct，环比增长0.68pct。　　国内外产量同升，天然气价格略增。23H1，公司实现总净产量331.8百万桶油当量，同比上升8.9%。分地区来看，中国净产量231.2百万桶油当量，贡献69.7%的产量份额，同比实现增长6.6%，主要得益于垦利6-1和陆丰15-1等油气田产量增加；海外净产量100.7百万桶油当量，贡献份额30.3%，同比增幅高达14.3%，主要得益于圭亚那Liza二期和巴西Buzios油田等产量增加，此外，巴西Buzios5项目于2023年6月投产，公司持股权益为7.34%，高峰日产量约20.44万桶油当量，有望为今年的产量增长提供坚强支撑。分品种来看，石油液体产量为260.4百万桶，同比上升8.3%；天然气产量为4155亿立方英尺，同比上升10.9%。价格方面，23H1石油液体平均实现价格为73.57美元/桶，同比下降29.2%；天然气平均实现价格为8.12美元/千立方英尺，同比微增0.6%。　　桶油成本再降，成本管控能力强。23H1，公司桶油主要成本为28.17美元/桶，同比下降7.1%。其中，桶油作业费为7.16美元/桶，同比下降7.9%；折旧、折耗及摊销为14.14美元/桶，同比下降2.6%；弃置费为0.96美元/桶，同比增长1.05%；销售及管理费用为2.19美元/桶，同比下降4.4%；除所得税以外的其他税金为3.72美元/桶，同比下降22.3%。由于23H1的桶油主要成本低于23Q1的成本，从而23Q2的桶油主要成本环比也保持下降，凸显了公司强劲的成本管控能力。　　拟派发中期股息0.59港元/股，A股股息率2.9%，H股股息率4.6%。公司拟派发2023年中期股息0.59港元/股（含税），按照7月31日的汇率和8月17日的收盘价计算，A股股息率为2.9%，H股股息率高达4.6%，且公司承诺2022-2024年股息支付率不低于40%，分红具有底部保障，投资价值凸显。　　投资建议公司储产空间高，成本管控能力强，兼具成长性和高分红的特点。我们预计，公司2023-2025年归母净利润分别为1302.07/1359.42/1449.08亿元，EPS分别为2.74/2.86/3.05元/股，对应2023年8月18日的PE分别为7/6/6倍，维持“推荐”评级。　　风险提示油气勘探建设不及预期，国际局势变动对原油价格造成冲击，宏观经济不及预期，能源政策变动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券周泰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利1194.24亿，根据现价换算的预测PE为7.35。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为22.47。

以上内容由证券之星根据公开息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。