天风证券给予中国海油买入评级

天风证券股份有限公司张樨樨近期对中国海油进行研究并发布了研究报告《Q2净利润316亿，业绩符合预期》，本报告对中国海油给出买入评级，当前股价为18.46元。

　　中国海油(600938)　　中国海油2023年H1业绩符合预期　　2023年上半年油气销售收入为1516.9亿元，同比-14.1%；归母净利润为637.6亿元，同比-11.3%。公司Q2油气销售收入为774.9亿元，环比+4.5%；净利润为316亿元，环比-1.5%，我们认为主要是国际油价下降的影响，但公司产量投放持续超预期，叠加公司成本管控优秀，净利润水平符合预期。　　产量同比增速持续超预期，主要得益于海外巴西、圭亚那油田2023H1公司实现产量331.8百万桶油当量，同比+8.9%；Q2实现产量167.9百万桶油当量，同比+9.2%，日净产量持续创新高。今年还有8个项目待投产，预计为下半年产量增长提供支撑。　　从油气结构来看，其中2023H1石油产量同比+8.3%，主要得益于垦利6-1和陆丰15-1等油田产量上升的贡献；天然气产量同比+10.9%，主要是东南亚3M气田产量贡献及中国陆上非常规天然气产量增长。　　从地区分布来看，国内油气净产量同比+6.6%，海外同比+14.4%，主要得益于圭亚那Liza2期和巴西Buzios5油田等新项目投产。　　成本管控好于预期　　2023H1公司桶油成本为28.17美金/桶，同比-7.1%，成本管控良好。成本项中同比减少较明显的为OPEX为7.16美金/BOE，同比-8%，主要是产量增长和汇率变动的综合影响；除所得税外的其他税金为3.72美金/BOE，同比-22%，主要系油价下降影响。　　下半年预计油价走高　　2023H1公司平均实现油价73.6美金/桶，相比同期Brent折价6.3美金/桶。下半年预计宏观压力减小，叠加OPEC减产执行到位使得原油供需由累库转为去库，下半年油价表现或好于上半年。　　盈利预测与投资评级:原预测2023/2024/2025年归母净利润分别1231/1305/1340亿元，得益于公司优秀的成本管控能力，以及储量资源优势及投产速度，将业绩上调至1323/1379/1442亿。当前股价对应PE分别6.6/6.3/6.1倍，维持“买入”评级。　　风险提示经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险；未来新项目投产不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券周泰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利1194.24亿，根据现价换算的预测PE为7.35。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为22.47。

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