从基本面到技术面深入理解$中国海油 sh600938$ （多复盘涨经验）

从基本面到技术面深入理解$中国海油 sh600938$ （多复盘涨经验）
前言一只个股的上涨，后知后觉的是技术面和资金面，但是先知先觉的一定是基本面。也许这样的话，并不适用于所有的股票，但是要想在这个投资者市场获得有价值而又稳定的回报，一定是是我说的这种方式。今日回顾中国海油的基本面以及技术面情况，一部分技术分析是此前临盘分析的，今日只是顺手拿来用一用，因为并未在主帖中发布过。（并不是为了显示自己说的有多正确，而作出强调，只是更多的时候，我们即使是在做投机也是需要充分考虑投机的所潜在的价值，因为我们在看到大牛股的时候，市场资金也是会考虑所潜在的内涵的，而并非那种人傻钱多的胡乱买入。）

一、关于我们在中海油的基本面的分析
1、增储上产2021年公司油气产量572.9百万桶，未来3年规划产量复合增速达6% （国内外可比 公司产量增速不超过2% ）,且产量增长主要来自低成本的渤海和圭亚 那Stabroek地区；
2、成本优势2021年在大宗商品价格上涨、人民币对美元升值等影响下，公司成本管控良好,桶油成本29.49美元/桶油当量,完全成本约38美元/桶,在全球范围内具备竞争优势。
2022-2023年油价中枢维持较高水平。油价中枢上行的根本原因在于长 期capex投入的不足导致供给端缺乏弹性;即使没有俄乌冲突,油价中 枢抬升也是必然事件。2022年供给端缺乏弹性,OPEC闲置产能释放将 低于预期，欧洲油公司转型,而美国油公司面临严重的供应链问题；我们判断2022年原油价格中枢可能接近 100美元/桶。同时如果地缘政治事件超预期,不排除油价的进一步上行 风险。
3、中国第三大石油公司——中国海油公布了2022年一季度业绩。受国际油价上升和销量增加推动，公司未经审计的油气销售收入达约823.8亿元(人民币，下同)，同比上升70.44%。实现归属于母公司股东的净利润达343.0亿元，同比上升131.67%。（也就是说今年预期利润达到1300亿，PE下降至6倍，比中国石油还要低。你们说值不值？则21年中国石油净利润也只有940亿左右，为什么不能去预期9000亿市值呢？如果情绪打满可能突破1万亿也是很大可能的。）
4、公司共获得4个新发现，并有13口评价井获得成功。其中，中国海域渤中26-6和渤中19-2获重大突破，均有望成为大中型规模油田。海外，圭亚那Stabroek区块获得新发现Fangtooth和Lau Lau，将进一步扩大总可采资源量，目前约110亿桶油当量。（一桶未来如果按60美元算，也就是6600亿美元，如果100美元计划也就是值1.1万美元。而他现在值就是7300亿人民币，也就是只有1100美元，这个差别多大？）
5、中国海油已于4月21日正式在A股上市。为尽快履行承诺，公司拟向股东宣派每股1.18港元(含稅)的特別股息，尚需提交股东大会审议。港股股价价是10.84港币，也就是说分红率达到了10%。这个国外机构的最爱。（高分红！）

6、横向对比中海油vs海外油气公司，不论从PE、PB还是从EV/EBITDA的角度，中海油估值都远低于海外 油气公司。

7、横向对比中海油vs中国神华，中国海油明确2022-2024年全年股息支付率不低于40% ,全年股息不 低于0.70港元/股（含税）。初步可以对标中国神华股息率相当，未来 每年资本开支900-1000亿可拉动6%左右产量的增长，当前估值低于中国神华。

8、纵向对比历史上不同油价水平下中海油估值情况，2017年油价44.3-66.5美金，中海油港股PB0.85-l.l;2018年油价。

总结无论从哪个角度看，中国海油均被低估。中海油明确分红比例以及回购意愿对支撑股价有积极作用，有助于估值修复。2021年中海油股价表现较弱与市场对业绩预期的分歧,资金的分流效应，美国制裁，后市油价展望观点,分红预期不同有关。但2022年我们认为中海油作为低估值高股息的品种之一,将有显著超额收益。