爱柯迪-600933-新能源业务持续放量，Q4业绩高增

　事件公司发布2022年度业绩报告，预计全年实现归母净利润6.2-6.6亿元，同比增长100-113%，扣非归母净利润5.7-6.1亿元，同比增长143-160%。

  点评

  新能源业务持续发力，全年业绩实现高增。公司预计全年归母净利润6.2-6.6亿元，以中枢6.4亿元计，同比+106%；Q4实现归母净利润2.1-2.5亿元，以中枢2.3亿元计，同比+652%，环比+20%。业绩大幅增长主要系新能源客户项目订单持续放量，精益管理和整体效益的提升，原材料价格、国际海运费、汇率等外部因素的正向影响。

  收购富乐太仓，生产基地扩建项目相继开工建设，为订单释放做好产能储备。2022年6月公司发布公告，以2.99亿元收购富乐太仓67.50%的股权，纳入公司合并报表范围，本次收购有助于丰富公司汽车零部件产品种类，扩大产品的覆盖面，提升公司单车配套价值，也有助于吸收融合德国优秀的汽车产业技术和制造能力，加强全球市场布局。产能方面，公司柳州生产基地已完成交付，生产工作正在准备中；爱柯迪智能制造科技产业园项目、墨西哥北美生产基地扩建项目按计划正抓紧建设，公司预计于2022年H2竣工交付投入使用；公司于2022年年初在安徽马鞍山签署《投资协议书》，分期建设新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目，目前已完成土地摘牌，该项目正在紧张有序的设计规划中，为后续订单的释放做好产能储备。

  发行可转债募集资金15.70亿元，加码新能源汽车零部件业务。2022年9月公司可转债正式上市，募集资金15.70亿元，用于爱柯迪智能制造科技产业园项目。本次项目投资总额为18.85亿元，建设周期为36个月，拟新建车间厂房、全自动立体仓库等约13.7万平方米，引进国内外先进的中大型精益压铸单元、数控加工中心等自动化设备及生产线。本项目建成后，有望新增新能源汽车电池系统单元、新能源汽车电机壳体、新能源汽车车身部件和新能源汽车电控及其他类壳体等710万件产能。

  盈利预测公司是汽车铝合金精密铸件龙头，通过精细化管理铸造护城河，未来有望持续受益于激光雷达、热管理等智能电动零部件升级趋势，伴随新产能到位，成长空间可观。我们预计公司2022-2024年归母净利润为6.26、7.94、10.05亿元，对应PE分别为36、28、22倍。

  风险因素原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。