【东吴汽车黄细里团队】爱柯迪观点更新

中小件压铸龙头，压铸吨位向上实现突破！
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中小压铸件业务的增长从何而来，为何订单开始加速？1）08年金融危机之后，欧洲压铸企业产能扩张减速，中小件新增订单逐步向国内转移，公司每年有3-5亿元新增订单；2）2022年欧洲因为能源危机+战争影响+疫情影响，本地压铸企业难以正常运营，订单加速向国内转移。
公司为何要向大吨位压铸件突破？单车中小件价值量约为1000元左右，三电系统单车价值量4000-5000元，全铝合金车身15000元左右，单车价值量提升+新能源渗透率快速提升助推除中小件外的轻量化市场规模快速增长。公司压铸设备吨位从1000T向4400T甚至6000T突破，进一步轻量化市场份额。
在大吨位压铸件领域公司表现如何？截至2022年Q3公司新能源（中大件）产品营收占比约为20%，新接订单140亿元，其中100亿元为新能源相关订单，2019/2020/2021/2022年新接订单分别为30+/70+/100+/140亿元，新建118亩爱柯迪智能产业园主要用于新能源中大件产品压铸生产。
近期要点更新公司股东XUDONG INTERNATIONAL LIMITED 继续减持计划内1%股份（详情见8/9月份公告）；
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投资建议中小件压铸龙头，压铸吨位向上突破。我们预计公司2022-2024年归母净利润6.04/8.23/10.83亿元，对应PE为27.9/20.4/15.5倍，维持“买入”评级。
报告合集链接
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风险提示轻量化渗透率提升不及预期，新能源汽车需求普及低于预期。