华安证券给予爱柯迪买入评级

华安证券股份有限公司宋伟健,陈晓近期对爱柯迪进行研究并发布了研究报告《Q3业绩靓丽，单季经营创新高》，本报告对爱柯迪给出买入评级，当前股价为19.5元。

　　爱柯迪(600933)　　事件　　公司公布2022年三季报，2022年前三季度实现营收30亿元，同比增长29%；实现归母净利润4.1亿元，同比增长46%。2022Q3实现营收12亿元，同比增长53%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长141%。　　产销旺盛，单季业绩创新高　　2022Q3受益于需求的旺盛，公司产能利用率环比持续提升，同时富乐压铸纳入合并报表，预计增厚公司营收7000-8000万元。2022Q3公司毛利率为30%，同比提升5.2个百分点，环比提升3.2个百分点，其主要原因为（1）公司产能利用率的提升；（2）原材料价格与海运费等成本端的下降；（3）人民币贬值带来的汇兑收益。公司可转债发行完成，用于布局中大件以及一体化压铸，将新增新能源三电壳体、车身部件等710万件产能，达产产值23.3亿元。　　新能源+智能驾驶产品开拓迅速，订单与产能同比提升　　客户开拓方面，公司一方面增强获取现有客户、现有市场份额的竞争能力，不断提高转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统等中小件产品市占率，另一方面加快在新能源汽车领域的布局，加大在新能源汽车三电系统、汽车智能化产品的开发力度，2022年上半年公司获得的新能源汽车项目、热管理系统项目、智能驾驶系统项目寿命期内预计新增销售收入占比约为80%。产能方面，柳州工厂已经完成交付，慈城和墨西哥工厂预计下半年交付。安徽工厂进入项目设计规划阶段。　　投资建议　　预计公司2022-2024年EPS上调为0.70元、0.89元和1.16元，前值为0.53元、0.73元和0.97元，维持买入评级。　　风险提示　　汽车需求不及预期风险、募投项目推进进度或不及预期风险、汇率波动等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券马博硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.99亿，根据现价换算的预测PE为24.14。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为23.45。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱柯迪（600933）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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