中国银河给予杭州银行买入评级

中国银河证券股份有限公司张一纬近期对杭州银行进行研究并发布了研究报告《业绩持续超预期，存贷款稳健增长》，本报告对杭州银行给出买入评级，当前股价为13.26元。

　　杭州银行(600926)　　事件公司发布了2022年半年报。　　业绩持续超预期，减值计提压力小2022H1，公司实现营业收入173.03亿元，同比增长16.31%，归母净利润65.93亿元，同比增长31.67%；加权平均ROE为8.31%，同比提升1.22个百分点；基本EPS为1.06亿元，同比增长32.5%。公司营收和净利增速保持高位增长，受益于资产规模稳定增长、资产负债结构持续优化以及非利息净收入快速提升。　　存贷款稳健增长，资负结构优化，对冲息差下行2022H1，公司利息净收入109.74亿元，同比增长3.53%；净息差1.69%，同比下降0.24个百分点。资产端贷款稳健增长，结构优化，消费贷款企稳复苏。截至6月末，公司的贷款余额6616.27亿元，较年初增长12.41%，占总资产比重43.16%，较年初上升0.83个百分点。其中，对公贷款和零售贷款较年初分别增长14.96%和8.28%；占总贷款比重为63.32%和36.68%，零售贷款中消费贷较年初增长5.2%，利好资产端收益率提升。负债端存款保持较快增速，成本优势增强。截至6月末，公司的存款余额9046.19亿元，较年初增长11.59%，占总负债比重62.88%，较去年末有所上升，活期存款比重52%；2022H1，计息负债平均成本率2.37%，保持稳定，有助缓解息差压力。　　非息收入延续高增，中收理财业务表现亮眼2022H1，公司非息收入63.28亿元，同比增长48%，占营业收入比重36.57%，同比提升7.83个百分点。中间业务收入28.24亿元，同比增长37.28%，增速继续扩大，主要由于理财、担保、结算等手续费收入的大幅增长，增幅分别达37.93%、115.64%和224.15%。截至6月末，杭银理财理财产品余额3549.07亿元，较去年末增长15.71%；零售aum为4679.48亿元，较去年末增长10.30%。其他非息收入持续受益投资业务收入高增。2022H1，公司其他非息收入35.04亿元，同比增长57.95%。其中，投资收益（含公允价值变动损益）同比增长59.91%。　　资产质量优化，拨备水平同业领先截至6月末，公司不良贷款率0.79%，较上年末下降0.07个百分点；关注类贷款占比0.46%，较上年末上升0.08个百分点；拨备覆盖率581.6%，实现同业领先水平，较上年末提升13.89个百分点。　　投资建议公司立足杭州、深耕浙江，区域布局优势明显，贷增长动能强劲，资产质量优异。公司围绕“二二五五”战略有序推进业务转型与结构调整，公司金融加速科创金融服务迭代，大零售金融布局基本成形，围绕制胜财富业务、巩固消费贷，稳步提升综合经营能力，小微金融维持较快发展。我们看好公司未来经营，结合公司基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，2022-2024年BVPS13.87/15.96/18.71元，对应当前股价PB0.96X/0.83X/0.71X。　　风险提示宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券廖志明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.21%，其预测2022年度归属净利润为盈利111.2亿，根据现价换算的预测PE为6.99。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级15家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为19.63。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，杭州银行（600926）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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