焱上焱明
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
事件2 月1 日,江苏银行发布2022 年业绩快报,2022 年江苏银行实现营业收入705.70 亿元,同比增长10.66%,实现归母净利润254.94 亿元,同比增长29.45%,归母净利润增速在目前披露业绩快报上市银行中位居第二。
营收增速超10%,归母净利润延续高增。江苏银行2022 年全年营收增速环比前三季度回落4.22pct,Q4 营收阶段性承压,单季实现营收168.14 亿元,同比增速为-0.96%,推测是息差下降及债市调整影响投资收益、公允价值变动所致,看好23 年财富管理收入和零售复苏支撑营收弹性。2022 年全年归母净利润增速环比前三季度下行1.86pct,但仍保持25%以上高增速。2022年末江苏银行ROE 为14.85%,同比上升2.25 个百分点。
预期净息差在2023H1 有收窄压力,但较同业有比较优势。受贷款重定价影响,预期江苏银行净息差在2023 年上半年面临一定压力,但息差拐点或将领先其他银行,主要源于1)贷开门红展望乐观,对公中长期贷款维持较大投放力度,区域贷需求好+贷款久期拉长=资产收益率下滑幅度小;2)零售禀赋逐渐兑现,零售贷占比提升支撑资产端定价。
扩表延续强势,存贷均维持高增速。2022 年末总资产增速环比22 年9 月末提升0.63pct 至13.80%,总贷款同比增长14.57%,贷投放维持较高景气度,对其2023 年贷开门红展望乐观,预计前期储备项目实现高效投放,尤其是企业中长期贷款或形成有力支撑。存款层面,2022 年12 月末存款增速为11.99%,环比9 月末提升1.10pct,主要源于11 中旬以来债券市场大幅调整以及理财产品“赎回潮”引发居民资金流回银行表内。
不良率7 年连降,拨备覆盖率7 年连升。2022 年末不良率为0.94%,环比三季度末下降2BP,延续7 年连降态势,近期城投风险有所发酵,但江苏省为优质区域,对区域城投风险维持谨慎乐观态度。2022 年末拨备覆盖率环比三季度末提升2pct 至362%,拨备垫进一步夯实,利润释放空间充足。
投资建议 2021 年以来江苏银行归母净利润连续8 个季度维持25%以上高增速,预期伴随资产质量的持续改善,高拨备提供利润释放空间,靓丽业绩可持续性强。估值低,业绩佳,经营展望乐观,投资性价比凸显,维持江苏银行“买入”评级。
风险提示宏观经济增速下行;疫情反复超预期,零售转型不及预期等。
来源[西部证券股份有限公司 雒雅梅] 日期2023-02-02
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焱上焱明
江苏银行(600919)2022年业绩快报详解业绩延续靓丽...
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事件2 月1 日,江苏银行发布2022 年业绩快报,2022 年江苏银行实现营业收入705.70 亿元,同比增长10.66%,实现归母净利润254.94 亿元,同比增长29.45%,归母净利润增速在目前披露业绩快报上市银行中位居第二。
营收增速超10%,归母净利润延续高增。江苏银行2022 年全年营收增速环比前三季度回落4.22pct,Q4 营收阶段性承压,单季实现营收168.14 亿元,同比增速为-0.96%,推测是息差下降及债市调整影响投资收益、公允价值变动所致,看好23 年财富管理收入和零售复苏支撑营收弹性。2022 年全年归母净利润增速环比前三季度下行1.86pct,但仍保持25%以上高增速。2022年末江苏银行ROE 为14.85%,同比上升2.25 个百分点。
预期净息差在2023H1 有收窄压力,但较同业有比较优势。受贷款重定价影响,预期江苏银行净息差在2023 年上半年面临一定压力,但息差拐点或将领先其他银行,主要源于1)贷开门红展望乐观,对公中长期贷款维持较大投放力度,区域贷需求好+贷款久期拉长=资产收益率下滑幅度小;2)零售禀赋逐渐兑现,零售贷占比提升支撑资产端定价。
扩表延续强势,存贷均维持高增速。2022 年末总资产增速环比22 年9 月末提升0.63pct 至13.80%,总贷款同比增长14.57%,贷投放维持较高景气度,对其2023 年贷开门红展望乐观,预计前期储备项目实现高效投放,尤其是企业中长期贷款或形成有力支撑。存款层面,2022 年12 月末存款增速为11.99%,环比9 月末提升1.10pct,主要源于11 中旬以来债券市场大幅调整以及理财产品“赎回潮”引发居民资金流回银行表内。
不良率7 年连降,拨备覆盖率7 年连升。2022 年末不良率为0.94%,环比三季度末下降2BP,延续7 年连降态势,近期城投风险有所发酵,但江苏省为优质区域,对区域城投风险维持谨慎乐观态度。2022 年末拨备覆盖率环比三季度末提升2pct 至362%,拨备垫进一步夯实,利润释放空间充足。
投资建议 2021 年以来江苏银行归母净利润连续8 个季度维持25%以上高增速,预期伴随资产质量的持续改善,高拨备提供利润释放空间,靓丽业绩可持续性强。估值低,业绩佳,经营展望乐观,投资性价比凸显,维持江苏银行“买入”评级。
风险提示宏观经济增速下行;疫情反复超预期,零售转型不及预期等。
来源[西部证券股份有限公司 雒雅梅] 日期2023-02-02
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