详解基金1H23银行持仓小幅增持国有行；仓位环比+0.14pct至2.12%【中泰银行·...

投资要点

2季度基金小幅加仓银行股，持仓占比提升至2.12%，环比提升0.14pct。1、基金持仓银行股比例为2.12%，环比1季度1.98%的低位持仓有0.14个百分点的小幅上行，市场对银行股风险偏好有回暖，但整体持仓占比仍是低于历史均值（2017年来中位数水平4.09% 、平均水平4.18%）。2、银行2季度的加仓幅度在28个行业中较靠前，2季度排名第10，2季度增持比例最多的行业是通、家电和汽车，分别增持2.17%、0.93%和0.88%。3、银行业维持低配状态，低配差继续扩大。 Q2基金持仓银行股低配差为7.48%，较1季度继续扩大，仍保持28个板块中持仓比例与标配差值最大的行业，银行股流通市值有所上升，行业标配占比环比1季度上升0.97个百分点至9.60%，也因此在基金增持银行股的情况下低配差仍然继续扩大。银行板块低配差2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是非银金融板块，两者相差2.04%。

2季度持仓银行个股风格1、增配以国有大行为代表的低估值高股息银行，建设银行、农业银行、工商银行、中国银行、交通银行的增持比例均在0.03%及以上，江苏银行也获得了0.05%的增持。2、截止2023Q2，主动型基金（含封闭式）持仓排名前五的银行股为招行、宁波、江苏、成都、杭州，分别占比基金持仓总市值的0.49%、0.42%、0.20%、0.19%、0.13%。大行占比仍相对较低。3、上述市值增持个股持股数均较上季末有增加，建设银行、农业银行、工商银行、中国银行、交通银行2季度持股变动分别较1季度持股变动199.2%、267.1%、27.6%、651.3%、327.2%；持股变动占比总股本0.07%、0.09%、0.03%、0.05%、0.11%。江苏银行持股变动比例为20.2%，占总股本0.58%。

板块投资建议银行股的核心逻辑是宏观经济，下阶段要看经济修复动能。选股主线是确定性增长、低估值安全边际高收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块，看好宁波、江苏、苏州、南京、成都。其次是基本面稳健、高股息率的大行。

风险提示经济下滑超预期，研报使用息更新不及时。

正文分析

一、基金配置银行股情况2季度小幅加仓银行股

2季度基金小幅加仓银行股，持仓占比提升至2.12%，环比提升0.14pct。我们统计了截止2023年7月23日全部基金中普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的2季度重仓股配置情况1、基金持仓银行股比例为2.12%，环比1季度1.98%的低位持仓有0.14个百分点的小幅上行，市场对银行股风险偏好有回暖，但整体持仓占比仍是低于历史均值（2017年来中位数水平4.09% 、平均水平4.18%）。2、银行2季度的加仓幅度在28个行业中较靠前，2季度排名第10，2季度增持比例最多的行业是通、家电和汽车，分别增持2.17%、0.93%和0.88%。

银行业维持低配状态，低配差继续扩大。1、Q2基金持仓银行股低配差为7.48%，较1季度继续扩大，仍保持28个板块中持仓比例与标配差值最大的行业。2、Q2行业标配比较Q1有所提升，主要是由于银行业市值提升。银行股流通市值有所上升，行业标配（流通A股市值在全行业中的占比）占比环比1季度上升0.97个百分点至9.60%，也因此在基金增持银行股的情况下低配差仍然继续扩大。3、银行板块低配差2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是非银金融板块，两者相差2.04%。

二、银行个股持仓情况增持低估值高股息国有

2季度持仓银行个股风格1、增配以国有大行为代表的低估值高股息银行，建设银行、农业银行、工商银行、中国银行、交通银行的增持比例均在0.03%及以上，江苏银行也获得了0.05%的增持。2、截止2023Q2，主动型基金（含封闭式）持仓排名前五的银行股为招行、宁波、江苏、成都、杭州，分别占比基金持仓总市值的0.49%、0.42%、0.20%、0.19%、0.13%。大行占比仍相对较低。

从持股量变化看上述市值增持个股持股数均较上季末有增加，建设银行、农业银行、工商银行、中国银行、交通银行2季度持股变动分别较1季度持股大幅提升199.2%、267.1%、27.6%、651.3%、327.2%；持股变动占比总股本0.07%、0.09%、0.03%、0.05%、0.11%。江苏银行持股变动比例为20.2%，占总股本0.58%。

三、投资建议

板块投资建议银行股的核心逻辑是宏观经济，下阶段要看经济修复动能。选股主线是确定性增长、低估值安全边际高收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块，看好宁波、江苏、苏州、南京、成都。其次是基本面稳健、高股息率的大行。

风险提示经济下滑超预期，研报使用息更新不及时。

中泰银行团队

戴志锋（执业证书编号S0740517030004） CFA 中泰金融组负责人，国家金融与发展实验室特约研究员，获2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2018-2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2019-2020年水晶球银行最佳分析师第二名、2018年水晶球银行最佳分析师第一名（公募）、2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等，连续五年入围新财富银行业最佳分析师。中泰证券研究所所长。

邓美君（执业证书编号S0740519050002） 银行业分析师，南开大学本科、上海交通大学硕士，2017年加入中泰证券研究所。

杨超伦 银行业研究助理，加州大学圣地亚哥分校金融硕士，曾就职于上海农商银行总行，2022年加入中泰证券。

乔丹CPA 银行业研究助理，上海财经大学本科，伦敦大学学院硕士，2023年加入中泰证券。

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