中泰证券研究贵州茅台龙头风范尽显，非标直营贡献吨价提升

据证券之星消息，中泰证券股份有限公司近期对贵州茅台进行研究并发布了研究报告《贵州茅台龙头风范尽显，非标直营贡献吨价提升》，对贵州茅台给出买入评级。

近日，贵州茅台公布2023年上半年主要经营数据，预计实现营业总收入706亿元左右（其中茅台酒营业收入591亿元左右，系列酒营业收入99亿元左右），同比增长18.8%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润356亿元左右，同比增长19.5%左右。

中泰证券调研发现，贵州茅台发货节奏稳步进行，非标产品占比明显提升。

贵州茅台上半年实现营业总收入706亿元左右，其中茅台酒实现营业收入591亿元左右，同比提升18.28%，占比同比22H1下降0.34pcts至83.71%，系列酒实现销售收入99亿元左右，同比提升30.29%，占比同比提升1.24pcts至14.02%。

中泰证券认为，贵州茅台非标量增、直营占比不断提升贡献吨价提升。今年以来贵州茅台加大对于系列酒投放，特别是加大珍品、精品等高结构产品的投放力度，部分渠道反馈，整体二季度非标产品量增接近60%，中泰证券认为随着产品结构的持续提升将稳定贡献吨价增长；预计i茅台二季度同比稳中有升。

对于贵州茅台盈利预测及投资建议，中泰证券表示，短期来看，2023年作为十四五承上启下关键之年，贵州茅台将以“双翻倍、双巩固、双打造”作为战略目标，同时随着公司在产品、金融创新的持续发力，在产品结构持续提升+直销占比增加+1935文件投入的逻辑下，全年稳增长确定性较强，2023年公司营收增长目标15%，往年来看最终达成程度均高于指引目标，看好增长目标超额完成。

同时，中泰证券认为，贵州茅台系列酒力争突破200亿、1935努力突破100亿；中长期来看，茅台十四五技改项目建成后预计将新增实际产能1.98万吨/年，为公司长期增长奠定产能基础；考虑到贵州茅台在产品、金融创新的持续发力，稳增长可期，确定性增长稀缺的当下，茅台有望给更高的估值，重申“买入”。

想要不错过“茅台时空”每日的精彩推送？

试试按照以下步骤，把“茅台时空”设为星标

MOUTAI

////// 第三方视角看茅台 //////

来源 | 证券之星

编辑 | 清月

总编辑 | 李铁