锂行业跟踪—供应紧张加剧，锂价进入上行通道

锂行业跟踪—供应紧张加剧，锂价进入上行通道

投资要点

供应↓+需求↑，锂盐价格加速上行预期升温。7月锂盐进口数据回归正常，产量略有提升，但8月锂盐大省四川面临极端高温天气，大厂被迫停产，预计约影响半个月以上生产周期，锂盐或将减产6000吨左右。需求端整体持续向上，Q4将进入产业链需求旺季，价格有望进入加速上行通道。核心标的天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、融捷股份、雅化集团等。

1、价格端锂价进入新一轮上行通道。电池级碳酸锂价格由6月末低点48.29→48.31万元/吨，上涨0.05%，8月份锂价有上涨趋势；电池级氢氧化锂价格稳定在49.09万元/吨。而成本端，锂精矿持续上涨，外购锂精矿原料的锂盐场利润承压，单吨利润由7.24→6.22万元/吨（截至2022年7月31日数据）。

2、供给端7月产量微增，四川限电冲击锂盐供给。1）国内生产端，7月国内锂盐产量5.29万吨，环比+4.55%，同比+36.34%。其中，国内气温提升，盐湖生产进入旺季，7月国内碳酸锂产量约3.46万吨，环比+10%，同比+54%；国内大厂检修，7月氢氧化锂产量为1.83万吨，环比-3%，同比+13%。四川受极端高温天气影响，四川工业企业于8月15日-8月25日限电停产。四川是国内锂盐生产大厂，根据百川资讯数据，7月四川锂盐产量1.11万吨，约占国内供给的21%，考虑到重启周期，本次限电影响或在半个月以上，约影响6000吨锂盐供应。2）进口端， 7月国内锂盐进口约0.98万吨，环比-66%，同比+100%。其中7月国内碳酸锂进口9369吨，同比+108%，环比-67%，进口均价为6.25万美元/吨（环比-2.78%）；从智利海关出口数据来看，7月对中国锂出口量达到11138吨，环比+24%，出口价格（FOB）达到52786美元/吨（环比-13%），预计8月国内进口数据环比微增。3）出口端，7月国内锂盐出口约1.05万吨，环比+121%，同比-5%。其中7月氢氧化锂出口9713吨，同比-3%，环比+139%，出口均价约4.75万美元/吨。

3、锂精矿进口1）7月国内从澳大利亚进口锂精矿27.88万实物吨，环比+48.38%，同比+74.91%；进口锂精矿均价约3260美元/吨，环比+23.51%，同比+592.94%。1-7月累计进口锂精矿139.02万吨，同比+24%。2）在黑德兰港出口锂精矿的矿山主要包括Mt Pilgangoora、Mt Ngungaju以及Mt Wodgina矿山，7月澳大利亚黑德兰港出口锂精矿8.25万吨，环比+14%，同比+213%，其中全部出口至中国。

4、需求端下游景气度持续向上。1）新能源汽车根据中汽协的数据，7月新能源汽车产量61.7万辆（环比+4.58%，同比+1.2倍），销量59.3万辆（环比-0.50%，同比+1.2倍）。2）动力电池7月我国动力电池产量共计47.2GWh（同比+172%，环比+14%），动力电池装车量24.20GWh（同比+114%，环比-10%），产装比回升至1.95。3）正极材料产量环比回升国内三元材料产量为4.79万吨（环比+8.3%，同比+29.93%），7月磷酸铁锂产量为7.18万吨（环比+3.09%，同比+91.89%），7月钴酸锂产量为0.53万吨（同比-43%，环比-2%），7月锰酸锂产量为0.50万吨（同比-51%，环比-7%）。

一、价格端7月锂价中枢逐渐上移

7月锂价缓慢抬升。电池级碳酸锂价格由6月末低点48.29→48.31万元/吨，上涨0.05%，8月份锂价有加速上涨趋势；电池级氢氧化锂价格稳定在49.09万元/吨。而成本端，锂精矿持续上涨，外购锂精矿原料的锂盐厂利润承压，单吨利润由7.24→6.22万元/吨（截至2022年7月31日数据）。

二、供给端7月国内锂盐产量环比微增，四川限电冲击锂盐供给

2.1 7月国内锂盐产量环比上涨4.55%

7月国内锂盐产量5.29万吨，环比+4.55%，同比+36.34%。1）碳酸锂国内气温提升，盐湖生产进入旺季，7月国内碳酸锂产量约3.46万吨，环比+10%，同比+54%；2）氢氧化锂国内大厂检修，7月氢氧化锂产量为1.83万吨，环比-3%，同比+13%。

四川限电冲击锂盐供应。四川受极端高温天气影响，四川工业企业于8月15日-8月25日限电停产。四川是国内锂盐生产大厂，根据百川资讯数据，7月四川锂盐产量1.11万吨，约占国内供给的21%，考虑到重启周期，本次限电影响或在半个月以上，约影响6000吨锂盐供应。

7月国内锂盐进口约0.98万吨，环比-66%，同比+100%。1）碳酸锂7月国内碳酸锂进口9369吨，同比+108%，环比-67%，进口均价为6.25万美元/吨（环比-2.78%）；从智利海关出口数据来看，7月对中国锂出口量达到11138吨，环比+24%，出口价格（FOB）达到52786美元/吨（环比-13%）。2）氢氧化锂7月氢氧化锂进口443吨，环比+100%，同比+5%。

7月国内锂盐出口约1.05万吨，环比+121%，同比-5%。1）碳酸锂7月国内碳酸锂出口748吨，同比-26%，环比+12%，出口均价为7.12万美元/吨；2）氢氧化锂7月氢氧化锂出口9713吨，同比-3%，环比+139%，出口均价约4.75万美元/吨。

2.2 7月锂精矿进口环比+48.38%

7月国内从澳大利亚进口锂精矿27.88万实物吨，环比+48.38%，同比+74.91%；进口锂精矿均价约3260美元/吨，环比+23.51%，同比+592.94%。1-7月累计进口锂精矿139.02万吨，同比+24%。

在黑德兰港出口锂精矿的矿山主要包括Mt Pilgangoora、Mt Ngungaju以及Mt Wodgina矿山，7月澳大利亚黑德兰港出口锂精矿8.25万吨，环比+14%，同比+213%，其中全部出口至中国。

三、需求端疫情影响降低，终端需求回暖

3.1 7月新能源汽车销量回升

国内7月新能源汽车产销量环比回升。7月新能源汽车产销分别完成61.7万辆和59.3万辆，同比均增长1.2倍，环比增长分别为4.58%和-0.50%；其中，纯电动汽车产销分别完成47.2万辆和45.7万辆，同比分别增长1倍和1.1倍；插电式混合动力汽车产销分别完成14.4万辆和13.5万辆，同比分别增长1.8倍和1.7倍。

1-7月新能源汽车产销分别为327.9万辆和319.4万辆，同比均增长1.2倍。其中，纯电动汽车产销分别为257.4万辆和251.8万辆，同比均增长1倍。

3.2 消费电子需求略有回升

3C消费需求略有回升。2022年6月，国内智能手机出货量2747.8万部，同比+9.10%，环比+33.65%。根据IDC数据，二季度全球智能手机出货量约2.86亿部，同比下滑8.70%，环比下滑8.95%。

四、中游环节产装比有所回升

产量方面，2022年7月，我国动力电池产量47.2GWh，同比增长172.2%，环比增长14.4%。其中三元电池产量16.6GWh，占总产量35.1%，同比增长148.9%，环比增长12.5%；磷酸铁锂电池产30.6GWh，占总产量64.8%，同比增长228%，环比增长33.5%。

装车量方面，2022年7月，我国动力电池装车量共计24.2GWh，同比上升114.2%，环比下降10.5%。其中三元电池装车量9.8GWh，占总装车量40.7%，同比增长80.4%，环比下降15.0%；磷酸铁锂电池装车量14.3GWh，占总装车量59.3%，同比增长147.2%，环比下降7.0%。

从产装比（动力电池产量与装机量比值）来看，7月份产装比由1.53→1.95，中游备货系数仍维持高位。

7月正极材料产量有所回升。1）三元材料2022年7月，国内三元材料产量为4.79万吨，环比+8.3%，同比+29.93%；2）磷酸铁锂7月磷酸铁锂产量为7.18万吨，环比+3.09%，同比+91.89%；3）钴酸锂7月钴酸锂产量为0.53万吨，同比-43%，环比-2%；4）锰酸锂7月锰酸锂产量为0.50万吨，同比-51%，环比-7%。

五、锂盐供应逐渐进入短缺期

我们按照月度锂盐等中端生产需求状况来匡算锂盐短期供需变化，这里假设1、锂盐实际供给量=国内锂盐产量+锂盐净进口量；2、需求端=根据正极材料产量（三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂产量）和对应碳酸锂单位消耗量测算得到，并假设除锂电池外传统领域每个月碳酸锂消耗量3000吨左右。

根据上述假设进行测算，7月锂盐直接需求量约4.39万吨，直接供应量约5.14万吨，7月锂盐环节略过剩0.75万吨。电动车销量持续超预期，产业链排产逐月提升，8月四川极端高温限电，预计约影响四川锂盐企业半个月以上生产周期，上游库存维持在1周左右，供应紧张格局加剧。

六、风险提示

下游需求不及预期的风险。碳酸锂下游需求主要为新能源汽车、储能、消费电子等领域，新能源汽车销量受政策、消费者购买意愿、电动车售价等多重因素影响，下游需求不及预期或对价格造成冲击。

供给端超预期释放风险。当前碳酸锂价格不断刷新历史新高，锂资源企业盈利大幅提升，资本开支有逐渐加大的趋势，供给端超预期或对锂价造成冲击。

国内疫情反复和国外疫情失控风险。海外疫情蔓延和国内疫情反复是全球经济复苏最大不稳定因素。

需求测算偏差风险。报告需求测算均基于一定前提假设，存在实际达不到、不及预期风险，可能会导致供需结构发生转变，从而导致对主要产品价格的误判。

研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险。研究报告中行业息均使用公开资料进行整理归纳分析，相关数据存在更新滞后的风险。

若需报告正文请与对口销售或中泰有色团队联系

本报告摘自2022年8月24日已经发布的《锂产业链跟踪供应紧张加剧，锂价进入上行通道》

近期历史报告内容如下

1、《金属观察|五月终端需求回暖，锂价触底回升》-2022-06-28；

2、《金属观察|四月供需双弱，五月酝酿中的价格回升》-2022-05-24；

3、《金属观察|Alb锂资源扩张速度低于预期，供不应求不改》-2022-02-22；

谢鸿鹤 SAC职业证书编号S074017080003

郭中伟 SAC职业证书编号S0740521110004

安永超研究助理

于柏寒研究助理

陈沁一研究助理

请滑动以查看完整声明

特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微订阅号制作的本资料仅面向中泰证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以中泰证券研究所发布的研究报告为准。若您非中泰证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何息。

      因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！中泰证券不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为中泰证券的客户。感谢您给与的理解与配合，市场有风险，投资需谨慎。

      本订阅号为中泰证券有色团队设立的。本订阅号不是中泰证券有色团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送息或另行通知义务，后续更新息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。

      本订阅号所载的资料、工具、意见、息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。