板块研报行业中长期逻辑确定 估值处历史低位

作者 | 郭一鸣，编辑 | 于晓明

来源巨丰投顾、好股票应用

l国防军工

周三，国防军工板块表现活跃，天微电子、景嘉微、亚光科技、新光光电等多股盘中涨超10%，炼石航空、中天火箭、铖昌科技、奥维通等多股冲击涨停。

消息面，从短期事件来看，近日东部战区及多海事局公布海事联合演训，成为军工板块短期催化剂。从中长期看，中建投研报认为，当前军工板块正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点，中下游公司业绩加速拐点有望到来，目前板块估值水平与2021年最低点估值相当，具备较高的投资性价比，板块有望在业绩高增长预期驱动下延续升势。

从估值上讲，东方证券研报表示，军工行业目前估值仍处于历史低位，考虑到“十四五”军工行业高景气，看好军工板块后续表现。从持仓变动来看，主动基金持仓进一步加仓产业链中上游，同时对军工集团企业类标的关注度有所提升。

中泰证券认为，2022年军工投资可以首要把握高景气和长逻辑兼备的赛道，其中航空制造和航空发动机具备较强的军民两用属性，成长空间广阔；航空发动机具备实战化演练消耗属性，需求持续性较强。其次可以把握国企改革投资机会，2022年是国企改革三年行动的大考之年，国有军工企业混改有望提速，改革红利有望加速释放。本轮军工行情有基本面支撑，板块成长确定性高，板块估值已进入上修通道，后期仍有较大修复空间。

中泰证券指出，本轮军工行情有基本面支撑，板块成长确定性高，板块估值已进入上修通道，仍有较大修复空间，建议超配军工。

建议重点关注铖昌科技、航发动力

铖昌科技(001270)公司深耕相控阵T/R芯片领域，面向下游企业提供完整的相控阵T/R芯片解决方案。公司主营产品目前已在某系列卫星中实现了大规模应用。同时，在5G毫米波通方面，公司已经和主流生产厂商建立良好的合作关系，支撑5G毫米波相控阵T/R芯片国产化。公司积极拓展产品市场及产品品类，努力提高产品竞争力及行业壁垒。

国防息化主要包含五大领域雷达、卫星导航、息安全、通设备、电子设备，而雷达作为重要领域之一，截至到2019年全球雷达销售额达到510亿美元，其中有源相控阵雷达占比14.16%。对比传统雷达，有源相控阵雷达以成为雷达的发展主流趋势，未来空间可期。公司拥有可覆盖L波至W波频段的各类相控阵T/R芯片，可支持星载、地面、舰载、车载、机载等领域，已在星载及地面卫星通成功推出相控阵T/R芯片全套解决方案。同时，积极支撑5G毫米波相控阵T/R芯片研发生产。

航发动力(600893)公司是航空发动机产业链唯一的整机总装龙头上市公司，是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业，航空发动机与军机数量比例不等，有单发和双发，存在倍率关系的弹性，公司充分受益于十四五各类主战机型快速放量，具备高成长性。维修业务潜力大，发动机大修成本超过新造成本的三分之一，当前练兵备战强度大幅提高，发动机快速损耗，维修频率加快；即使未来新机型达到量产高峰后增速下滑，高存量的维修需求也将保障公司较长期的高成长性。

（作者赵玲，执业证书A0680615040001）

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参考研报

2022Q2军工行业基金持仓分析基金持仓市值回升、超配收窄，航空产业链个股获青睐

——东方证券20220801

股权激励持续推进，军工板块有望迎来全面景气——中建投证券 20220803

中泰证券国防军工行业周报地缘局势不确定性加剧，军工板块关注度提升——中泰证券 20220801

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