南京银行大股东增持2.33%，继续看好【中泰银行·戴志锋/邓美君/贾靖】

投资要点

公司第一大股东增持2.33%，且承诺5年内不进行转让，体现对公司未来发展前景的坚定心。法国巴黎银行是公司单一最大股东，截止2022年3月底，和一致行动人合计持有南京银行14.97%，本次增持后，法国巴黎银行及法国巴黎银行（QFII）持股增加至2.33%。其中法国巴黎银行（QFII）已于3Q21前以自有资金完成0.91%的增持，法国巴黎银行则是以可转债转股的方式增持1.42%（2022年5月17日），本次增持虽不涉及增量资金，但体现出公司大股东对于南京银行后续发展的坚定心。

其他主要大股东年初以来亦有增持动作，目前公司已经形成均衡科学的混合所有制股权结构。1、南京国资委下紫金投资及其控股公司年初以来增持1.81%。根据公司一季报，公司第二大股东紫金投资较年初增持0.69%至12.61%，其控股公司紫金托新进持股1.12%，两者合计持股比例目前在13.68%。目前南京国资委下紫金投资（含紫金托）、南京高科、南京国有资产投资为一致行动人，合计持有公司24.8%。2、江苏省国资下江苏交控持股上限拓展至15%。根据公司4月22日公告，银保监江苏监管局已同意交通控股的股东资格，持股上限调整为15%。截止2022年3月底，江苏交控持有公司股份比例为9.98%。

南京银行基本面稳健优异，消金公司、网点铺设进一步打开公司后续规模扩张增长极。南京银行业绩稳健，净利润连续3个季度保持20%以上的高增，资产质量保持在优异水平。往后看，一方面公司收购苏宁消费金融41%股权获监管批准后，将获得消金公司控股权，可补齐牌照短板，打破经营区域限制，推动公司零售转型。另一方面，公司规划到2023年新增100家网点，其中2022年内新增47家。目前21年新增的15家新设支行已经对公司存贷有增量贡献，预计后续随着网点铺设，公司将迎来行的存贷增长极。

投资建议公司稳健向上，是我们年初重点推荐的金股，继续推荐。1、公司高ROE、估值具有吸引力公司2022E、2023E PB 0.90X/0.80X；PE 6.03X/5.11X（城商行PB 0.70X/0.62X；PE 5.73X/5.05X）。公司基本面稳健且盈利能力强，净利润保持20%+高增，资产质量稳健优异；2、未来持续稳健发展可期南京银行管理层优秀，经营区域经济发达；银行在推进其大零售、交易银行战略转型；江苏省内支行网点加速布局，对存贷新增形成新增长点。21年公司发行200亿可转债，预计未来季度业绩能保持稳健高增，继续推荐。

风险提示宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。

事件公司5月18日晚发布公告，公司第一大股东法国巴黎银行及法国巴黎银行（QFII）合计持有公司股份比例从14.04%增加至16.37%，增持比例2.33%，超过1%。

正文分析

公司第一大股东增持2.33%，且承诺5年内不进行转让，体现对公司未来发展前景的坚定心。法国巴黎银行是公司单一最大股东，截止2022年3月底，和一致行动人合计持有南京银行14.97%，本次增持后，法国巴黎银行及法国巴黎银行（QFII）持股增加至2.33%。其中法国巴黎银行（QFII）已于3Q21前以自有资金完成0.91%的增持，法国巴黎银行则是以可转债转股的方式增持1.42%（2022年5月17日），本次增持虽不涉及增量资金，但体现出公司大股东对于南京银行后续发展的坚定心。

其他主要大股东年初以来亦有增持动作，目前公司已经形成均衡科学的混合所有制股权结构。1、南京国资委下紫金投资及其控股公司年初以来增持1.81%。根据公司一季报，公司第二大股东紫金投资较年初增持0.69%至12.61%，其控股公司紫金托新进持股1.12%，两者合计持股比例目前在13.68%。目前南京国资委下紫金投资（含紫金托）、南京高科、南京国有资产投资为一致行动人，合计持有公司24.8%。2、江苏省国资下江苏交控持股上限拓展至15%。根据公司4月22日公告，银保监江苏监管局已同意交通控股的股东资格，持股上限调整为15%。截止2022年3月底，江苏交控持有公司股份比例为9.98%。

南京银行基本面稳健优异，消金公司、网点铺设进一步打开公司后续规模扩张增长极。南京银行业绩稳健，净利润连续3个季度保持20%以上的高增，资产质量保持在优异水平。往后看，一方面公司收购苏宁消费金融41%股权获监管批准后，将获得消金公司控股权，可补齐牌照短板，打破经营区域限制，推动公司零售转型。另一方面，公司规划到2023年新增100家网点，其中2022年内新增47家。目前21年新增的15家新设支行已经对公司存贷有增量贡献，预计后续随着网点铺设，公司将迎来行的存贷增长极。

投资建议公司稳健向上，是我们年初重点推荐的金股，继续推荐。1、公司高ROE、估值具有吸引力公司2022E、2023E PB 0.90X/0.80X；PE 6.03X/5.11X（城商行PB 0.70X/0.62X；PE 5.73X/5.05X）。公司基本面稳健且盈利能力强，净利润保持20%+高增，资产质量稳健优异；2、未来持续稳健发展可期南京银行管理层优秀，经营区域经济发达；银行在推进其大零售、交易银行战略转型；江苏省内支行网点加速布局，对存贷新增形成新增长点。21年公司发行200亿可转债，预计未来季度业绩能保持稳健高增，继续推荐。

风险提示宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。

中泰银行团队

戴志锋（执业证书编号S0740517030004） CFA 中泰金融组负责人，国家金融与发展实验室特约研究员，获2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2018-2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2019-2020年水晶球银行最佳分析师第二名、2018年水晶球银行最佳分析师第一名（公募）、2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等，连续五年入围新财富银行业最佳分析师。中泰证券研究所所长。

邓美君（执业证书编号S0740519050002） 银行业分析师，南开大学本科、上海交通大学硕士，2017年加入中泰证券研究所。

贾靖（执业证书编号S0740520120001）  银行业分析师，上海交通大学本科、硕士，2018年加入中泰证券研究所。

姚煜波  银行业研究助理，上海交通大学硕士，2021年加入中泰证券研究所。

谢谢阅读

欢迎关注我们

传统借贷VS新型金融

重要声明

中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司及其研究人员认为可的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的息。

本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。