2021年业绩超预期，激光设备龙头迈出新征程——大族激光（002008）点评报告

投资要点

事件公司发布2021年度业绩预告，预计2021年实现归母净利润19.50-20.50亿元，同比增长99.20%-109.41%，预计实现扣非归母净利润16.85-17.85亿元，同比增长149.64%-164.45%。

2021年业绩维持高增长趋势，达成股权激励考核目标。公司2021年业绩大幅超预期主要原因系（1）下游消费电子、高功率激光加工等领域设备需求旺盛，产品订单保持稳定增长；（2）通过深化改革，公司持续加大行业专用设备业务的研发和投入，PCB 行业专用设备、新能源动力电池行业专用设备、Mini LED专用设备、LED封装设备等业务订单及发货均较上年大幅增长。公司预计实现扣非归母净利润16.85-17.85亿元，高于2021年考核目标16.72亿元，达成股权激励条件。

体制改革优势有望凸显，激光设备龙头迈出新征程。公司于2021年在内部推行大刀阔斧的体制改革，撤销事业部制，将以业务中心为单元开展工作，并结合各业务中心所处的不同发展阶段，实行差异化考核与激励方式，有利于公司内部降本增效。公司拟分拆控股子公司大族数控至创业板上市，IPO注册申请已于2022年1月获证监会通过。未来成功发行上市，将成为公司迈出新征程的第一步。而在业务方面，随着苹果产业链进入新一轮的产品创新周期，未来MR产品及新能源汽车的陆续推出有望开启新一轮资本开支复苏，公司业绩弹性凸显。

受益下游行业景气度提升，公司各项业务稳定增长

（1）受益PCB产品结构升级，PCB设备需求激增。5G技术升级将带来高频高速PCB板旺盛需求，同时也推动基站PCB价值量提升，而5G智能手机迭代发展也将带动高性能HDI板需求。此外，汽车电动化及智能化趋势对高端PCB板的需求量亦保持持续上升趋势。国内PCB厂商加速扩产，加速布局高端产品领域，进而带动公司PCB设备需求增长。公司PCB业务保持快速增长趋势，子公司大族数控在推动公司业绩增长的同时，后续若顺利上市也有望成为公司体制改革之后的第一个硕果。

（2）3C设备行业景气度回暖，有望带动新一轮3C设备资本开支复苏。2021年受疫情反复、缺芯及手机功能迭代速度降低等因素影响，智能手机销量数据出现下滑。根据IDC数据，2021年上半年全球智能手机出货量环比下滑9.35%。但第三季度以来智能手机销量有所回暖，同时根据MIC数据，预计5G手机渗透率将从2019年的1.3%提升至接近40%水平，我们认为2022年5G手机将回归正常需求趋势，同时伴随AR/VR设备持续推出，有望带动新一轮3C设备资本开支复苏。

（3）新能源汽车渗透率提升，新能源业务持续增长。近年来新能源汽车渗透率逐渐提升，全球新能源汽车渗透率自2012年0.1%提升至2020年的3.9%，至2021年12月，国内新能源汽车单月渗透率已上升至19.1%水平。在碳中和大背景下，未来新能源汽车渗透率有望迎来更快速的增长窗口期，进而带动电池厂商的扩产浪潮。同时为应对本轮扩产，公司亦积极扩充产能、拓展现有产品线，新能源业务持续快速增长。

维持“买入”评级。我们上调此前的业绩预测，预计2021-2023年公司营收分别为158.38亿元、196.65亿元、239.51亿元（调整前预测值为155.39亿元、192.16亿元、233.16亿元），分别同比+32.62%、+24.17%、+21.79%；归母净利润分别为19.74亿元、25.86亿元、31.27亿元（调整前预测值为18.72亿元、24.26亿元、29.94亿元），分别同比+101.63%、+31.03%、+20.92%；EPS分别为1.85元、2.42元、2.93元，按照2022年1月13日股价对应PE分别为25、19、16倍。维持“买入”评级。

风险提示控股股东及实际控制人质押股份占比较大风险；研发进度不及预期风险；新业务拓展不及预期风险；PCB行业下游扩产进度不及预期风险；新能源行业景气度不及预期风险。

文章来源《2021年业绩超预期，激光设备龙头迈出新征程》—20220114

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机械组介绍

冯胜，机械行业首席分析师，执业编号S0740519050004。硕士毕业于南开大学世界经济专业，本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业；3年机械行业实业工作经验，7年证券公司机械行业研究经验；具备深厚的产业资源，熟悉企业发展规律和运营管理，对产业与资本的结合具有细致的观察和体会。机械行业细分领域全覆盖。2019年5月加入中泰证券研究所，2020年机械行业新财富入围团队。

王可，执业编号S0740519080001。中南财经政法大学经济学硕士，2019年5月加入中泰证券研究所，重点覆盖光伏装备、3C装备、通用设备等领域，2020年机械行业新财富入围团队核心成员。

郑雅梦，执业编号S0740520080004。南京航空航天大学管理科学与工程硕士，2019年5月加入中泰证券研究所，重点覆盖油服装备、轨道交通、消费属性装备等领域，2020年机械行业新财富入围团队核心成员。

张豪杰，执业编号S0740520100002。重庆大学金融硕士，2020年10月加入中泰证券研究所，重点覆盖工程机械、制砂设备、核心零部件等领域。

谢校辉，兰州大学金融学硕士，2020年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖半导体设备、服务机器人、机床工具等领域。

王子杰，CFA  约克大学金融工程硕士，2021年9月加入中泰证券研究所。重点覆盖3C、锂电及激光设备等领域。