中泰证券给予兴业银行增持评级

2022-01-11中泰证券股份有限公司戴志锋,邓美君,贾靖对兴业银行进行研究并发布了研究报告《兴业银行2021业绩快报资产质量保持优异，净利润高增24%》，本报告对兴业银行给出增持评级，当前股价为21.37元。

　　兴业银行(601166)　　快报综述1、净利润同比高增24%。兴业银行2021全年累积营收和净利润同比增速保持向上，归母净利润增速实现同比24%的高增。从单季营收和单季净利润增速看，Q4同比增速也是较3季度有走阔的。2、4季度存贷保持不弱增速，结构边际优化。贷款4季度在3季度高基数下继续环比增2.7%，贷款占比总资产环比提升至51.5%。存款4Q环比增2.4%，占比总负债环比上行至54.5%。3、资产质量在优异水平上继续环比改善，未来资产质量压力有限。不良率在3季度低位基础上继续环比下行2bp至1.10%，为2014年底以来的最优水平。单季不良净生成环比至1.05%，拨备覆盖率继续夯实，安全边际较高。公司不良认定一直较为严格，通过几年的风险化解，各项贷风险指标处在自身历史和同业较优水平，同时理财业务、同业业务风险可控，房地产客户分散且质量较好，未来整体资产质量增量风险是比较小的。　　投资建议兴业银行盈利保持高增，资产质量大幅夯实，未来增量风险小。转债获批，公司未来高速增长可期。公司2021E、2022EPB0.71X/0.63X；PE5.18X/4.37X（股份行PB0.68X/0.61X；PE5.86X/5.28X），公司基本面稳健，资产端具备较强的资产获取能力，负债端存款基础也在逐步夯实。通过近年来的化解处置和调整结构，资产质量已经处于较为夯实的水平。未来“商行+投行”战略下，表内净利息收入维持平稳，表外在直接融资发展的大背景下中收增长有望打开空间。公司高ROE低估值，低估值没有包含公司转型升级的期权，投资的安全边际很高，建议积极关注管理层的转型推动。　　风险提示宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为30.73；证券之星估值分析工具显示，兴业银行（601166）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)