5G主业断崖下滑，急购太阳能业务弥补，意华股份涨停背后

4月30日，在一季度业绩大幅增长的带动下，意华股份开盘半小时即封住涨停。

该公司一季报显示，实现营收6.22亿元，同比增长86.7%；实现净利润3168万元，同比增长408.9%。

这一切主要归功于意华股份去年11月收购的乐清意华新能源科技有限公司，如果不是靠这家公司的业绩来弥补，意华股份连接器主业断崖式下滑的窘境恐怕难以支撑当前的股价。

大幅下修2019年业绩背后

在4月21日申请延期披露2019年年报9天后，意华股份于30日发布2019年主要经营业绩，将归属上市公司股东的净利润由7264.79万元，大幅度下修为4033.93万元，相比2018年大幅下降48%。

公司对此的解释是，部分新设子公司为了尽早进入客户供应链，根据客户最低价中标评分则，采取了低价早日进入客户供应体系后续通过产品结构调整方式再获利的竞争策略；公司及部分子公司客户受疫情影响较大，降价预期明确。

事实上，如果剔除意华新能源并表的影响，意华股份的净利润转为亏损，这是在2017年、2018年业绩连续下跌之后，连接器主业出现的断崖式下滑。

公告显示，意华新能源承诺2019年净利润不低于6500万元，2019年和2020年两个年度的净利润合计不低于1.4亿元，2019年、2020年和2021年三个年度实现的净利润合计不低于2.25亿元。

如果以意华新能源2019年仅完成承诺利润计算，意华股份来的连接器主业将亏损2500万元以上。数据显示，意华股份近三年来的业绩连年下滑，2017年实现净利润9398万元，同比下降5.2%；2018年实现净利润7774万元，同比下降17.3%；2019年连接器主业净利润同比下降超过1亿元。

可以出，如果不是抢在去年底将意华新能源并表，意华股份将面临上市后的首次年度亏损。

同花顺概念题材显示，意华股份最吸引眼球的莫过于其5G和华为概念，公司也长期声称一直跟随华为、中兴等重要客户一起成长，近年来更是通过系列高速连接器产品与之加强了合作的广度和深度。

但从结果来，华为、中兴在5G领域的快速发展，非但没有给意华股份带来有质量的增长，反而将其一步步拖入亏损的深渊。

连接器领先地位成色不足

去年1月，中泰证券发布研究报告称，意华股份是国内通讯连接器龙头，市占率高达20%以上，近二十年的发展，已积累大量的优质客户资源并建立了良好的客户合作关系，拥有强大的客户维护能力。同时，公司具有精密模具的自主开发优势与超前研发能力，能够快速响应客户需求，抢先占领新兴领域的市场与技术高。据此，预计意华股份2018-2020年净利润分别为0.83亿元、1.05亿元、1.31亿元，给予"买入"评级。

今年2月以来，广发证券、国证券、中泰证券连续发布意华股份研报，均认可其国内通讯连接器领先地位，伴随着5G时代的到来，5G网络将引发技术变革，驱动通设备升级，资本开支显着上升，通讯连接器将进入5G时代，对其速率和储存的要求大幅提高，同时，万物互联时代数据流量激增，驱动通讯设备网口需求大幅增长，通讯连接器市场有望迎来量价齐升的新时代。

尤其是中泰证券，持续确认意华股份为国内最具实力的通讯连接器生产商之一，与全球多家企业包括华为、中兴、富士康、伟创力、和硕、亚旭、TCL等建立了长期的合作伙伴关系。自2010年起，公司以连接器为核心先后收购或设立在通讯、消费电子和汽车等领域的公司，已建立起以通讯连接器为核心，以消费电子连接器为重要构成，以汽车等其他连接器为延伸的战略发展布局。

但从意华股份对大幅调低2019年净利润的公告来，公司的连接器业务非但没有迎来量价齐升的新时代，还不得不调低价格以图生存。不但如此，公司现有的存货也价值不保，不得不计提跌价准备2370万元。

这一演进趋势与另一连接器龙头企业立讯精密形成鲜明的对比。2017年以来，该公司净利润连续大幅攀升，2017年实现净利润16.91亿元，同比增长46.18%；2018年实现净利润27.23亿元，同比增长61.05%；2019年实现净利润47.14亿元，同比增长73.13%。今年一季度实现净利润24.02亿元，同比再次大幅增长60%。

内容来源富凯财经

作者股伯通