开源证券给予中国黄金买入评级

开源证券股份有限公司黄泽鹏,骆峥近期对中国黄金进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告一季度业绩增长良好，渠道端深耕细作夯实基本盘》，本报告对中国黄金给出买入评级，当前股价为11.34元。

　　中国黄金(600916)　　公司2023年经营业绩稳健增长，2024Q1利润增速亮眼　　公司发布年报、一季报2023年实现营收563.64亿元（同比+19.6%，下同）、归母净利润9.73亿元（+27.2%）；2024Q1营收182.51亿元（+13.1%），归母净利润3.63亿元（+21.1%）；此外，公告拟每10股派发现金红利4.50元。我们认为，公司作为国字头品牌，全产业链布局深筑黄金品类竞争优势，深度绑定省代有望促进持续成长。我们维持公司2024-2025年盈利预测不变并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为11.99/13.88/15.96亿元，对应EPS为0.71/0.83/0.95元，当前股价对应PE为15.9/13.7/11.9倍，维持“买入”评级。　　抓住黄金品类高景气机遇实现增长，盈利能力稳中有升　　分产品看，2023年公司黄金产品/K金珠宝类产品/品牌使用费/管理服务费分别实现营收554.9/3.6/1.1/0.8亿元，同比+20.1%/-26.5%/+40.7%/-10.3%；分渠道看，2023年公司直销/经销分别实现营收329.4/231.0亿元，同比+15.4%/+26.1%。盈利能力方面，2023年公司综合毛利率为4.1%（+0.2pct），销售/管理/财务费用率分别为0.9%/0.3%/0%。2024Q1，公司抓住黄金品类高景气机遇实现增长；综合毛利率为4.1%（+0.1pct），销售/管理/财务费用率分别为0.7%/0.2%/0.1%，整体盈利能力稳中有升，主要系规模效应凸显以及产品力提升见效。　　渠道端深耕细作夯实基本盘，大力实施专业化战略　　（1）渠道2023年公司净增门店615家，期末门店总数达4257家，渠道扩张速度显著提升；主要销售渠道持续深耕细作、精益求精，夯实经营业绩基本盘。（2）产品联合创新、跨界合作，提升产品力；发挥“产品领导小组”的引领能力，培育自身设计团队、丰富自有IP文化、牵引产业链、价值链焕发活力。（3）品牌品牌管理做到印记鲜明、系统运作，提高含金量。用好用足国家队高端资源，把品牌推广向线下延展、向市场一线推动，加快打造品牌立体式传播。（4）新兴业务以培育钻石等新兴业务深化产业链协同，培育更多新质生产力。　　风险提示市场竞争加剧；金价波动；新品不及预期；被监管约谈的相关风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券李宏科研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.27%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.28亿，根据现价换算的预测PE为15.53。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为14.38。

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