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《中国黄金22年中报预示着人造钻国内库存周期的启动》

1、收入符合预期。中国黄金近一半收入来自于华东，公司H1收入降幅度略高于社零数据，这一点符合预期。

2、利润好于预期。毛利率净利率均有提升，大概率是产品结构优化，持续兑现战略。产品结构升级趋势持续。需要注意的是，中国黄金的销售净利率提升趋势已经持续了7年。

3、重视渠道价值。中国黄金是线上销售绝对龙头，上半年线上业务三位数高增长，公司的线上渠道价值被低估。中国黄金的线上引流能力由两方面构成，一方面是投资金产品本身属性，二是中国黄金的国字头品牌价值和公力。这为中国黄金后续拓展新品类业务提供了良好的流量基础。

4、对培育钻石的积极明确表态，意味着人造钻石国内库存周期的启动。根据我们的《人造钻五周期论》，这会启动两方面的预期，一是上游产能可能紧缺，上游景气度提升；二是单店盈利改善，下游渠道价值重估。

建议积极配置上游生产商（中兵、力量、黄河）和下游渠道商（中国黄金）

【我们8月16日上午830举办中国黄金火线电话会，腾讯会议438-657-666 （点击会议号直接入会）会议密码600916】

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