标普得益于金属价格上涨，中国黄金集团EBITDA将保持强劲

久期财经讯，5月5日，标普在一份最新的报告中表示，尽管中国黄金集团有限公司(China National Gold Group Co. Ltd.&39;s，简称“中国黄金集团”,BBB/稳定/--)新项目的资本支出可能较高，但黄金和铜价格上涨、基本稳定的产量以及持续的成本控制将继续支撑其未来24个月内的用状况。

标普认为，中国黄金集团的EBITDA将保持强劲，2022年将保持在120亿至125亿元人民币，2023年将保持在103亿至108亿元人民币。标普预计，在2022年剩余的时间内，黄金和铜的平均价格将分别为每盎司1800美元和每吨9500美元，而2023年，其黄金和铜的平均价格将分别为每盎司1600美元和每吨8700美元。尽管有加息预期，但金价将保持在10年平均水平之上，而铜价也将因全球经济复苏和电动汽车需求上升而保持强劲。

标普预计，中国黄金集团的年开采黄金产量将稳定在39至40吨之间，在中国西藏的甲玛矿持续增产的背景下，铜产量将从2021年的18万吨适度增长到18-18.4万吨之间。

标普预计，中国黄金集团在2022-2023年的年均资本支出将达到80亿至90亿元人民币，而过去三年的平均资本支出为30亿至34亿元人民币。除了对现有矿山进行勘探、扩建和技术升级外，中国黄金集团还建设了一些新的国内和海外项目。这些项目将使中国黄金集团在2021年满负荷产量增加17吨或增加44%。这些项目可能在2024-2025年开始运营，代表了自2013年以来中国黄金集团开采黄金产量首次重大的增长。

因此，2022-2023年期间，中国黄金集团的债务/ EBITDA比率将会在3.8-4.6倍之间，这反映了标普对其价格假设和更高的资本支出。相比之下，2021年的历史最低水平约为3.9倍。如果在2022-2023年的资本支出与过去三年的平均水平基本相似，那么其债务/ EBITDA比率将降低约0.6倍。

标普认为，鉴于中国黄金集团自2016年以来的良好盈利和去杠杆化趋势，其拥有充足的评级缓冲，可用于进行大规模债务融资资本支出或收购。这亦有助于其对抗潜在的行业周期性。由于时间和金额的不确定性，标普没有将任何潜在的收购纳入基本情况。

得益于稳健的金属价格支持，这家总部位于中国的矿商最近公布了2021年的稳健业绩。根据标普计算，其EBITDA同比增长16%，达到116亿元人民币的高位，调整后的债务同比温和下降6%，到年底时债务约为450亿元人民币。

本报告不构成评级行动。