三峡能源近期猜想

近期整个新能源都在调整，其中下游的新能源运营商也处于调整之中，包括雪山比较看好的风力发电三峡能源，中闽能源等也在调整，市场比较担忧的主要是最主要的原因就是福建发布2022年首批海上风电竞争配置结果。华能联合体中标项目申报电价0.19元/度，国家能源集团中标项目申报电价0.20元/度，成为海上风电2022平价以来的最低价中标。这个价格是恶性竞争的结果，风电运营商无法赚钱。如果全国推行很可能风力发电企业的投资逻辑就变了。

市场空间方面雪山已经说过，风电方面，预计至 2025 年，风电装机将达 5.4 亿千瓦，较目前实现翻番，复合增速 13.8%。光伏方面，2021 年国内新增 装机预计达 55-65GW，十四五期间光伏年均新增装机或将在 70-90GW 之间，到 2025 年 国内光伏新增装机最高可达 110GW，乐观情况下光伏新增装机较当前水平有望实现倍增。至少从空间方面来说三峡能源是完全不用任何担心的。

目前三峡能源在风光总体降本大趋势下，结合短期光伏组件价格上涨的变化，预计公司 2022-24 年度电成本为 0.225、0.211、0.208 元/度，YOY+15.8%、-6.6%、-1.2%，2022 年度电成本上涨主要源于度电成本较高的海风项目并网增加，以及光伏组 件价格阶段性上涨。所以福建这次中标的企业都是亏损的，这次恶性竞争是不可持续的，纯粹是为中标不计成本的结果。对三峡来说可能是福建的业务要受到影响，其它基本面方面影响我们要看后期其它省份的具体招标变化。

三峡这一波新能源之所以相对于其它上游细分板块表现差一点，雪山认为可能是新能源发电运营商还没有真正实现平价上网的能力。三峡2021 年公司期末应收账款累计 195.9 亿元，YOY+54%，其中新能源补贴应收账款达 182 亿元， 占公司应收账款累计值的 93%，公司的盈利还是建立在大量补贴的基础上，补贴最终会慢慢退坡的，所以公司的估值一直上不来。

在当前市场消息的刺激下，整个绿电表现都不怎么好。三峡到底在什么位置企稳了，雪山觉得极限价格是5元，很有可能在5.5元左右企稳,已经持有的投资者只要控制仓位比例,不用太担心。网上有些投资者看到这个息直接清仓了，雪山觉得没得必要，本身就是非理性的行为，后期政策方面一定会纠正。还有目前公司产生的利润都是以前中标合同电价，当前的一些地方非理性的中标价格只是影响今后，还有项目有的企业低价中标后，不排除后期重新调整价格，投资者想嘛，不赚钱的项目能持续吗？企业总会想其它办法的，无非是为了抢占市场份额罢了。