东吴证券给予三峡能源买入评级

东吴证券股份有限公司刘博,唐亚辉近期对三峡能源进行研究并发布了研究报告《2022中报预告点评海上风电引领者，中报业绩超市场预期》，本报告对三峡能源给出买入评级，当前股价为6.58元。

　　三峡能源(600905)　　投资要点　　事件公司发布上半年业绩预告，预计实现归母净利润47.94-50.94亿元，同比增长46.42%-55.58%；扣非后同比增长44.93%-53.73%。　　海风项目贡献显著增量，上半年业绩超出市场预期。1）发电量根据公司公告，上半年总发电量为244.88亿千瓦时，同比增长46.71%；其中风电为173.40亿千瓦时，同比增长46.75%；其中陆风为117.52亿千瓦时，同比增长18.22%；海风为55.88亿千瓦时，同比增长198.03%；光伏为67.86亿千瓦时，同比增长45.65%；水电为3.47亿千瓦时，同比增长59.91%；独立储能完成发电量0.15亿千瓦时。2）业绩预计上半年实现归母净利润47.94-50.94亿元，同比增长46.42%-55.58%；扣非后为47.74-50.64亿元，同比增长44.93%-53.73%。按照区间均值测算，Q2单季度实现归母净利润23.73亿元，同比增长33.31%；扣非后为26.55亿元，同比增长46.93%，显著超出市场预期。增长一方面来自于新增投产的项目，另一方面来自于会计政策变更导致营业收入增加约22亿元。　　行业绿电运营商的大时代。根据《“十四五”可再生能源发展规划》，1）到2030年，风电、光伏总装机容量达到12亿千瓦以上；2）到2025年，可再生能源、非水可再生能源消纳比重分别达到33%、18%。根据国家能源局数据，2021年可再生能源、非水可再生能源消纳比重分别29.4%、13.7%，假设全社会用电量保持每年5%的增长，则对应到2025年可再生能源、非水可再生能源分别为3.33、1.82亿千瓦时，CAGR分别为8.08%、12.42%。按照2021年年底风电装机328GW、光伏装机306GW测算，2022-2025年风光加总要新增装机接近400GW，其中风电新增49GW/年、光伏新增46GW/年。　　公司海上风电执牛耳者。2016年开始，三峡集团先后与东南沿海主要省份签订了战略合作协议，开疆拓土储备了大量优质风光资源。凭借早期的技术积累和多个示范性项目，三峡集团先后在江苏、福建、广东、辽宁等地建立多个海上风电场。2021年公司新增装机7.30GW，占比原有装机（15.60GW）为46.79%，其中风电5.39GW、占比全国新增风电总装机为11.33%（包含海风3.24GW、占比全国新增海风总装机为19.15%），光伏1.91GW、占比全国新增光伏总装机为3.48%）。　　盈利预测与投资评级我们上调公司22-24年EPS从0.26、0.32、0.38元至0.31、0.38、0.44元，对应PE分别为22、18、16倍，维持“买入”评级。　　风险提示宏观经济下行使得终端工业用电需求减弱、风电和光伏项目建设和投产进度不达预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蔡屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利84.77亿，根据现价换算的预测PE为21.93。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级22家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三峡能源（600905）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，未来营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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