东吴证券给予三峡能源买入评级

2022-04-28东吴证券股份有限公司刘博,唐亚辉对三峡能源进行研究并发布了研究报告《2021年报及2022一季报点评Q1毛利率创新高，海风项目集中投产贡献业绩弹性》，本报告对三峡能源给出买入评级，当前股价为5.57元。

　　三峡能源(600905)　　事件1）公司公告2021年年报，实现收入154.84亿元，同比增长36.85%；归母净利润56.42亿元，同比增长56.26%；扣非后归母净利润为50.67亿元，同比增长45.53%。2）公司公告2022年一季报，实现收入57.89亿元，同比增长51.84%；归母净利润22.64亿元，同比增长51.45%；扣非后归母净利润为22.64亿元，同比增长52.29%。　　年报和一季报业绩亮眼，一季报毛利率创历史新高。　　根据公司公告，2021年实现收入154.84亿元，同比增长36.85%；归母净利润56.42亿元，同比增长56.26%；扣非后归母净利润为50.67亿元，同比增长45.53%。毛利率为58.41%，同比提升0.72个百分点；净利率为39.31%，同比提升4.48个百分点；ROE（平均）为10.19%，同比提升1.21个百分点。经营性净现金流为88.18亿元，占比归母净利润为156.29%。　　2022年一季度实现收入57.89亿元，同比增长51.84%；归母净利润22.64亿元，同比增长51.45%；扣非后归母净利润为22.64亿元，同比增长52.29%，超出市场预期。Q1毛利率为67.22%，环比提升12.50个百分点、同比提升2.71个百分点，毛利率创历史新高，我们推断应该主要是海风项目贡献；销售净利率为44.42%，环比提升3.36个百分点、同比提升2.26个百分点。　　2021年新增装机占比接近50%，3.24GW海风将在2022年贡献显著业绩弹性。　　根据公司年报内容，2021年公司新增装机7.30GW，占比2020年装机（15.60GW）为46.79%，其中风电5.39GW、占比全国新增风电总装机为11.33%（包含海风3.24GW、占比全国新增海风总装机为19.15%），光伏1.91GW、占比全国新增光伏总装机为3.48%）。2021年完成发电量330.69亿千瓦时，同比增长42.5%，其中风电发电量为228.89亿千瓦时，同比增长44.70%（其中海上风电完成发量33.31亿千瓦时，较上年同期增加36.97%）。考虑到2020年公司海上风电装机仅为1.34GW，因此我们可以判断出公司新增装机的3.24GW海风项目主要于2021年下半年集中投产，将于2022年贡献显著业绩弹性，全年业绩高增长可期。　　盈利预测与投资评级结合年报内容，我们调整公司2022-2024年EPS预测从0.19/0.23元/股至0.26（+0.07）/0.32（+0.09）元/股，预测2024年EPS为0.38元，对应PE分别为21、17、14倍，维持“买入”评级。　　风险提示宏观经济下行使得终端工业用电需求减弱、风电和光伏项目建设和投产进度不达预期等

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.45。证券之星估值分析工具显示，三峡能源（600905）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。