非银金融行业跟踪分析行业高质量发展 看好板块估值修复

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核心观点

    证券优化债券产品上市，推动息系统建设，促进行业高质量发展。

    本周沪深两市成交额日均0.81 万亿元（环比上升28.56%）；沪深两融余额15470.75 亿元（环比下降0.09%）。1 月5 日，上交所发布公司债券和资产支持证券发行上市挂牌业务指南，优化公司债和资产支持证券上市挂牌流程，配合资产证券化产品挂牌规则指引，发挥资产证券化市场功能、促进债券市场规范化发展，助力提升直接融资比重，积极落实国家战略，进一步完善资本市场功能、丰富资本市场参与产品种类；1 月6 日，中证协向券商下发了《网络和息安全三年提升计划（2023-2025）》

    征求意见稿，提出33 项重点工作，聚焦现阶段证券公司网络和息安全能力领域普遍存在的问题，提出六方面提升方向，鼓励加大科技投入，健全网络和息安全防护体系，推动行业息系统建设。随着市场回暖，个股建议关注 ADT 敏感度较高的香港交易所（H）、同花顺（A）、东方财富（A）；短期业绩压制而弹性较强的东方证券（A）、兴业证券（A） ；估值低位的中金公司（H）、中证券（A）。

    保险线下社交逐渐恢复，保险负债端和资产端有望双双改善。负债端方面，一是寿险，寿险方面有望迎来拐点，目前居民储蓄意愿较高的背景下，而其他理财类产品收益率下降及净值化趋势等因素，保险产品刚兑的属性在低风险的理财类产品中相对竞争力提升，并且随着感染高峰过去后居民的生活逐渐回归正常，利好保单的销售，我们预计储蓄类产品的销售有望持续超出市场预期。另外从供给侧来看，随着代理人同比下滑规模的收敛，而代理人人均产能的大幅度提升，有望弥补代理人规模的下滑，需求侧和供给侧均有望推动寿险负债端改善，期待2023 年开门红实现正增长，我们建议积极关注寿险龙头及被低估的改革标的。

    二是财险方面，2023 年维持高景气度趋势，宏观经济企稳推动新车销量提升，叠加商业非车险增速回暖，预计保费增速有望超越2022 年，虽然市场担忧防疫措施优化后出行增加导致的赔付率提升，但龙头险企2022年增提未决赔款准备金率，赔付率反应稳态下出行率的水平，因此对财务业绩影响程度预计较小。资产端方面，当前10 年期国债收益率2.84%，主要是疫情防控措施优化叠加地产政策边际改善推动经济企稳预期，利好保险估值修复。资产和负债均出现积极因素，建议关注保险板块，个股建议关注中国人寿（A/H）、中国平安（A/H）、新华保险（A/H）、中国财险（H）、友邦保险（H）、中国太保（A/H）、中国人保（A/H）。

    港股金融建议关注业绩增长稳健股息率较高的江苏租赁以及持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所。

    风险提示。市场风险事件、行业政策变动与公司经营业绩不达预期等。

来源[广发证券股份有限公司 陈福/刘淇]   日期2023-01-11